Ежедневный обзор основных валютных пар от GlobeGain.com

[Globe Gain]

22/05/2012 Китайские стимулы – благо для евро

EUR/USD
В понедельник рынки сумели развить коррекцию. Более всего успокаивает, что движение проходило синхронно на разных рынках. В предыдущем обзоре мы говорили, что рост евро при падающих фондовых рынках не может являться чем-то более значительным, нежели просто технический отскок. Однако вчера спрос на рисковые активы был поддержан и на фондовых площадках. Американские рынки продемонстрировали самый большой прирост за два месяца, спекулируя на ожиданиях, что Китай идет к новой волне стимулов. Похоже, что политики Поднебесной сами испугались того, насколько сильно надавили на тормоза, и экономика сейчас рискует пойти на жесткую посадку. В качестве подтверждения можно привести опубликованный ночью индекс совпадающих индикаторов от Conference Board. Этот индекс падает второй раз за четыре месяца. При этом, если падение января можно было списать на праздники в стране, то апрельский спад на 0,8% заставляет задуматься о том, что экономика страдает в текущих финансовых условиях. Китайским чиновникам предстоит произвести непростую балансировку, так как параллельно при этом необходимо сдерживать спекуляции с недвижимостью. Ситуация в Китае весьма значительно влияет на отношение к риску, и неоднократно замечено, что усиление роста Азии поддерживает курс евро. Конечно, при этом трейдеры должны оглядываться на положение дел в самом регионе. Однако, там не происходит ничего нового, кроме как поддержки Францией идеи общеевропейских облигаций. Эта новость несет в себе положительный потенциал, но нам всем хорошо известно, как легко этот потенциал теряется за закрытыми дверями бесчисленных саммитов ЕС. Пара EUR/USD обосновалась вблизи 1,28, не имея сил пойти ниже, так как этому мешает рекордное количество спекулятивных коротких позиций по паре. В таких условиях у рынка просто нет возможности для снижения, поэтому поддержка на 1,2620 может остаться неприкосновенной еще пару недель.

GBP/USD

Британии предстоит сегодня нелегкий день. Вчера мы уже упоминали о том, что внимание рынков будет привлечено публикацией объемов заимствований в госсекторе. Так рынки смогут проверить, насколько хорошо наполняется британская казна, и насколько близок к своим обещаниям Кэмерон...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Бывший премьер-министр Греции Лукас Пападемос назвал маловероятным выход страны из еврозоны, хотя отметил, что такой риск остается. В соответствии с тем, что мы писали в предшествующие два дня, восстановление единой валюты оказалось несильным и недолгим. Уже вчера в течение дня без особого информационного повода, пара евро/доллар проседала. Распродажи стали усиливаться лишь в конце дня. Причем, интересно, что американские рынки закрыли день около уровней открытия, перед этим попытавшись вырасти. Опять мы наблюдаем то, что рынки действуют не синхронно. Такая картина наблюдается, когда участники рынка сосредоточены на технической составляющей торгов и занимаются перебалансировкой портфелей. Мы писали о том, что с ходу паре EUR/USD довольно сложно пробиться ниже 1,2640. Однако, после некоторой консолидации, вероятность такого исхода заметно повышается в случае негативного развития событий. Кроме того, доллар будет пользоваться более сильным спросом, если на фоне страхов за целостность еврозоны, Америка будет регистрировать улучшения. Американские быки получили вчера хороший повод после публикации данных о продажах на рынке вторичного жилья в США. Темп продаж вырос на 3,4% в апреле, что также соответствует легкому повышательному тренду, на который мы указывали после отчетов по строительству новых домов. Дополнительным позитивным фактором стал рост медианной цены продажи дома сразу на 12,6 тыс. долларов, до 177,4 тыс. Нужно сказать, что выросли также запасы нераспроданных домов, но это все же колебания в пределах нормы и очень далеки от тех экстремальных уровней, которые были в период кризиса и даже год назад. Сегодня вечером подтвердить или опровергнуть наш оптимизм в отношении рынка жилья в США смогут данные по продажам новых домов. Инвесторы предполагают рост. Также позитивная динамика ожидается от другого отчета – индексу цен на недвижимость от FHFA. Параллельно с этим, аналитики все более скептически относятся к возможности европейских лидеров договориться позднее сегодня в результате встречи в Брюсселе.

GBP/USD

Данные по Британии, опубликованные вчера, оказались весьма неплохими для тех, кто переживает за экономику страны. Британское правительство сумело добиться профицита бюджета в апреле...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Немного времени потребовалось участникам на ребалансировку своих позиций, и единая валюта вчера вновь была продавлена до новых локальных минимумов. На этот раз оказалось легче прорваться через мощную линию обороны, некогда обильно расставленную в районе 1,2620. На прошлой неделе это не удалось, равно как и январе 2012 и конце августа 2010. Разговоры политиков еврозоны о том, что они формируют механизм выхода Греции из зоны евро, перевесили чашу весов в свою сторону. Перед этим с февраля по конец апреля происходила консолидация в коридоре преимущественно выше 1,30 и ниже 1,34. Нечто подобное было в 2011 году, когда с апреля по август евро/доллар колебался в относительно устойчивом канале. Только внимательный взгляд может заметить, что как тогда, так и сейчас пара все больше оказывалась под контролем медведей, устанавливая чуть менее высокие максимумы и чуть более низкие минимумы раз за разом. Прорыв линии поддержки (когда быки сдались окончательно на 1,40) отправил пару в район 1,31. Только тогда распродажи остановились на какое-то время. Нечто подобное может произойти и на этот раз. Единая валюта движется ступеньками с 1,40 на 1,30. Теперь подобным образом может произойти остановка лишь у 1,20. Если это произойдет на одних лишь страхах, а Греция останется в евро, то многие периферийный рынки получат значительную долю улучшения конкурентоспособности, о которой они так мечтают. Конечно, здоровая промышленность Германии и масштабные инвестиции в эту страну на фоне оттока средств из других более всего будут на руку немецкому локомотиву. Мы описали мягкий сценарий. Более жесткий вариант сейчас все больше овладевает умами рыночных участников. По нему Греция на июньских выборах сделает ставку на оставление еврозоны и перейдет на драхмы. Пока непонятно, как будут пересчитаны долги этой страны. Но, что особенно тревожит, так это все большее согласие лидеров крупных стран ЕС. Кэмерон вовсе не против сокращения численности участников евроблока, по слухам, Меркель тоже готова с этим смириться.

GBP/USD

Стерлинг еще более техничная валюта, чем евро. Выпав вниз из нисходящего канала, она ускорялась в своем падении три дня к ряду. Затем была небольшая консолидация на уровне 200-дневной средней, к которой пара часто «прилипала» этой весной...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Когда Америке плохо, стонет весь мир, но даже если всему миру плохо, Штаты могут чувствовать вполне сносно. Американский S&P не может похвастаться мощным отскоком с середины недели, но все же карабкается потихоньку вверх. При этом в Азии акции регистрируют пятинедельные минимумы, а единая валюта все никак не может оправиться от распродаж. Третий день подряд за некоторой стабилизацией в разгар торгов в Европе следует распродажа евро в конце американской сессии. Если исключить вчерашний резкий спад на срабатывании стоп-ордеров утром, то подобной динамике не сложно найти объяснение. Евро относительно стабилен в Европе, так как европейские инвесторы попросту перекладывают деньги из одной страны в другую, не меняя валюты. При этом американские инвесторы предпочитают сокращать свои внешние риски, приобретая акции компаний США и продавая евро и азиатские активы. Интересно, что влияние новостей из Европы носит краткосрочный характер. Вчера были опубликованы ужасные данные PMI, которые показали резкий спад в промышленной активности Германии (уже третий месяц подряд). Очень резко в сторону минимумом с октября прошлого года рухнул индикатор бизнес-климата (со 109,9 до 106,9). Такие скачки редко случаются у этого индикатора. Субиндекс оценки текущей ситуации провалился до минимальных значений с июля 2010. Нужно ли говорить, что всей еврозоне еще хуже? Если германский индекс активности в сфере услуг еще как-то остается на плаву, показывая такой же темп роста, как и месяц назад (показатель на уровне 52,2), то такой же показатель для всей зоны евро находится в довольно глубоком спаде, опустившись на уровень 46,5 с 46,9. Композитный показатель экономической активности еврозоны опустился до 45,9 с 46,7 месяцем ранее. Пока по США можно найти только скромные признаки торможения: заказы на товары длительного пользования выросли на 0,2% в апреле, а без учета транспорта – сократились на 0,6% против ожидаемого роста на 1,1%. Это слишком отдаленный индикатор, чтобы говорить о неизбежности остановки. Судя по всему, торможение экономики уже в полной мере заложено в котировки акций, которые серьезно подешевели с начала марта.

GBP/USD

Британия страдает от рецессии, но пока нельзя сказать, что стерлинг выглядит мальчиком для битья. Вторая оценка ВВП в первом квартале оказалась еще хуже первой. Когда вышла первая оценка, многие говорили, что спад на 0,2% может быть существенно пересмотрен вверх...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Говорят, что когда на рынках всех трясет от страха, а прогнозы отличаются лишь оттенками черного, тогда совершаются наиболее успешные сделки на покупку ценных бумаг. На прошедшей неделе американский фондовый рынок, кажется, занимался как раз этими покупками на спадах. Правда, стоит сказать, что евро и высокобетовые валюты при этом переписывали локальные минимумы. Вопреки нашим ожиданиям, спекулянты решили выжать из падения на прошлой неделе максимум, спровоцировав в пятницу дальнейшие распродажи. Евро вплотную опустился к 1.25. По рынку ходили слухи, что длинные выходные будут использованы Грецией для того, чтобы объявить о своем выходе из евро. А в конце дня фокус сместился на Испанию, где заговорили о возможном банкротстве одной из автономных областей страны, Каталонии, что еще больше усугубило долговые проблемы этой страны. Однако, за выходные ничего такого не произошло, и единая валюта выдохнула спокойно, подскочив от 1.25 в пятницу вплоть до 1.2590 на ранних торгах в понедельник, что вблизи максимумов предыдущей сессии. То есть, в очередной раз, самой хорошей новостью является отсутствие плохих новостей. Вернемся к фондовому рынку США, несмотря на то, что там сегодня не будет проходить торгов. Судя по графику, участники торгов уже покупают активы на спадах. На графике обозначается зарождение отскока, что может наложить свой отпечаток на сегодняшний ход торгов. С таким настроением евро может попробовать пробиться выше 1.2630/50. Однако, будьте осторожны в принятии долгосрочных позиций. На наш взгляд, существующая попытка восстановления не более чем отскок с возможностью консолидации. Получающая государственную поддержку испанская Bankia просит от государства помощи в размере 19 млрд. евро. Собирается их получить от ЕЦБ, используя государственные бумаги в качестве обеспечения. Кажется, ЕЦБ втягивают уже не только в спасение суверенных стран, но и банковского сектора. Если Банк не против, то это новый этап интеграции. Ведь в Японии, Британии и США ЦБ весьма активно спасали собственную банковскую отрасль от коллапса.

GBP/USD

Не имея важных собственных новостей, британский фунт вынужден следовать за главными новостями рынка, поэтому, вслед за евро консолидируется чуть ниже 1,57. Несколько дней назад этот уровень был важной поддержкой, а теперь может оказаться сильным сопротивлением...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Коррекционный отскок евро не смог растянуться надолго в понедельник. Уже к концу дня пара вновь опустилась в область двухлетних минимумов, закончив день вблизи 1.2530, где и продолжается торговля в настоящий момент. Одновременно с этим на рынках происходит небольшой подъем. Вряд ли тенденцию можно в полной мере назвать усилением спроса на рисковые активы. Судя по всему, различные фонды занимаются ребалансировкой портфелей, добирая подешевевшие акции согласно своим торговым стратегиям. Поэтому текущий отскок на рынках мало чем помогает евро. Опасения за Грецию и банковский сектор Испании серьезно давят на государственные облигации этих стран. Доходность испанских десятилеток достигла уже 6.5%. Напомним, что уровень доходности в 7% уже считается неустойчивым, при котором страна может попросить помощи у тройки (ЕС/МВФ/ЕЦБ). Правда, стоит сказать, что в прошлом году доходность бумаг Испании страны уже поднималась к этой отметке, тогда благодаря действиям ЕЦБ удалость предотвратить коллапс финансовой системы. На этот раз ситуация, похоже, еще тяжелее. Рынки в очередной раз убедились, что выполнение жестких мер экономии не под силу не только Греции. Испания также не справляется с этой задачей. Несмотря на все усилия центрального правительства, регионы не могут совладать со своими дефицитами, а банкам срочно требуются вливания свежего капитала для ликвидации токсичных долгов. Также не стоит забывать, что с началом лета банки должны будут удовлетворять новым, более жестким требованиям к уровню достаточности капитала. В этом правиле была оговорка на случай резкого ухудшения финансовых условий. Можно ли еще тяжелей? По мере роста спреда между доходностями «благонадежных» стран и странами латинского блока, Европе ничего не остается, как форсировать создание евробондов. Лидерам как можно скорее необходимо достичь компромисса.

GBP/USD

То, как рынок затаился в ожидании дальнейшего развития событий, хорошо видно в динамике пары GBP/USD. Отскок стерлинга от минимумов в понедельник был полностью отыгран во второй половине дня, а также сегодня утром...

 

[Globe Gain]

EUR/USD

Страхи за Испанию не дают единой валюте совершить отскок вверх. Пара EUR/USD вчера переписала двухлетний минимум, преодолев 1.25 и коснувшись в какой-то момент 1.2457. Португалия и Испания остаются теми странами, откуда продолжают утекать капиталы. Спред доходности 10-летних облигаций этих стран к бундам превышает уже 1000 б.п. для первой и 500 б.п. для второй. Германские бумаги в свою очередь оцениваются выше соответствующих американских (то есть доходность по ним ниже). Такое положение дел вряд ли стоит рассматривать, как уверенность инвесторов в более сильном росте Германии в сравнении с США. Ситуация объясняется желанием фондов вывести средства из проблемных стран, но оставить их в евро. Требуется некоторое время для перевода средств в другие валюты. К тому же евро очевидно перепродан, так что игроки, судя по всему, хотят выждать некоторое время для продажи евро на отскоке. Наше предположение основывается также на факте продолжающегося укрепления американских фондовых индексов. Падение евро и рост американских акций отражают ситуацию, когда капиталы стремятся в Америку, где гораздо больше активов надлежащего качества. Однако нужно понимать, что аномально низкие доходности германских бундов связаны с огромным объемом ликвидности, который еще только ждет своей очереди, чтобы покинуть зону евро. Просто на германском долговом рынке, даже в совокупности с соответствующим рынком в Нидерландах и скандинавских странах, не найдется такого количества высококлассных активов, чтобы удовлетворить весь существующий спрос со стороны инвесторов. В таких условиях рынок совместных еврооблигаций создал бы дополнительное предложение надежных бумаг. Хотя с другой стороны, эта идея «попахивает» субстандартными обеспеченными ипотечными обязательствами. Мир слишком дорого заплатил, чтобы усвоить этот урок. Наверно, есть смысл создать некие “subprime Eurobonds” которые будут привлекать средства для слабых европейских стран и иметь соответствующий средний рейтинг. Доходность по ним будет выше, чем по всеевропейским бондам, но при этом ниже, чем сейчас по Греции, Испании и Португалии по отдельности. Кроме того, доходность таких бумаг будет менее волатильной.

GBP/USD

Страдания единой валюты не позволяют стерлингу подняться или даже хоть как-то консолидироваться на одном уровне. Это можно объяснить не только корреляцией европейских валют в сравнении с долларом или иеной...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
По вчерашним котировкам евро легко видеть, как в течение дня таяла надежда, что Испания сможет обойтись без помощи со стороны Евросоюза. Не было ни резких скачков на плохих новостях, ни полета пары на срабатывании лавины стоп-ордеров. Однако пара евро/доллар, начинавшая день по 1,25, закончила его по 1,2370. В очередной раз было видно, что основное давление на единую валюту происходит во время американской сессии, в то время как в Азии и Европе торги происходят чуть ровнее, но и там не происходит сколько-нибудь значительных коррекций. Среди однозначно плохого новостного фона можно выделить слабый итальянский аукцион, с довольно низким соотношением заявок к покрытию в 1.4. Доходность итальянских 10-леток поднялась на размещении до 6,03% по сравнению с 5,66% ранее в этом же месяце. Испанские десятилетки имеют еще более высокую доходность, 6,66%. Разнообразные индексы уверенности (как потребителей, так и бизнеса) продолжают опускаться всё ниже, хотя уже несколько месяцев находятся на негативной территории. Есть ощущение, что г-н Драги был не прав, когда говорил, что «умеренная рецессия» в еврозоне оказалась не такой тяжелой, как прогнозировалось. По факту получается, что за спадом в последнем квартале прошлого года и стагнацией в первом квартале этого могут последовать ужасные второй и третий кварталы в этом году. Журналисты уже даже не говорят про Грецию, на повестке дня, останется ли Испания в зоне евро. Наши надежды, что евро может сделать остановку в районе 1,25, исчезли вчера. Судя по всему, даже если будет коррекционный отскок на этой неделе, он окажется незначительным в сравнении с тем падением, которое было до этого. В первые две недели мая мы отмечали, что традиционное для последних трех лет падение евро оказалось вдвое более слабым. Однако, в 2011-м во второй половине месяца был коррекционный отскок, чего не было на этот раз. Ситуация напоминает 2010-й, когда разворот произошел в июне ниже 1,20. Сейчас также на июнь возлагаются большие надежды, так как в его середине пройдут выборы в Греции, а в конце – саммит ЕС.

GBP/USD

У фунто-быков вчера сдали нервы. По своему влиянию на стерлинг плохие новости из Европы можно разделить на две категории. Какое-то время негатив по еврозоне сопровождался покупками стерлингов, так как инвесторы искали убежища для своих капиталов, а рынок высококачественных активов, номинированных в евро, за последнее время значительно сузился...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
ЕЦБ призывает политиков создать новый механизм гарантии вкладов на всеевропейском уровне, чтобы движения капитала внутри евро-региона не оказывали такого разрушительного воздействия на банки в некоторых странах, что сейчас происходит. Со своей стороны, политики множество раз говорили о том, что ЕЦБ необходимо играть более существенную роль в помощи проблемным странам. Пока высшие чиновники еврозоны перекладывают друг на друга ответственность и указывают, что необходимо делать другим, европейские страны продолжают падать по эффекту домино, а единая валюта переписывает минимумы к доллару и иене. Вчера по евро была попытка закрыть массивные короткие позиции, что увлекало евро вверх. Пара в ходе торгов в Европе поднималась до 1.2427. Однако затем на торгах в США, как и ранее в предыдущие дни, началась волна продаж евро, которая увела пару до минимума дня в 1.2336. На ранних торгах в Азии этот минимум был переписан на 1.2323. Сложно сказать, когда это движение остановится, так как в отличие от ситуации двумя годами ранее, когда падение было схожим и по размаху, и по уровню котировок, политики хотя бы формально отказывались от того, что возможна дезинтеграция еврозоны. Технически евро сильно перепродан, но сложно найти достаточное количество оптимистов, которые смогли бы в сколько-нибудь значительной мере повлиять на ситуацию, развернув курс. Есть ощущение, что спекулянты попробуют продавить пару ниже 1.20 в ходе следующей недели. По вчерашним торгам было видно, что слабые новости по США опять же вызывают спрос на доллар. Опубликованные данные по рынку труда от ADP отметили рост занятости в частном секторе США на 133 тысячи после 113 тыс. месяцем ранее. Ожидалось, что этот показатель вырастет на 145 тыс., а в начале года ежемесячный прирост был около 200 тыс. Второй квартал в очередной раз оказывается гораздо слабее, что может вызвать очередную необходимость стимулов от ФРС. Покупая доллар на слабых данных из США, рынок явно говорит, что находится в режиме кризиса. Бегство в высококачественные американские корпоративные активы превратилось в выход в ликвидный и глубокий рынок трежериз американского казначейства. Осталось только посмотреть, насколько плохими выйдут payrolls.

GBP/USD

По Британии не так уж много новостей, но это не означает вялую динамику валюты. Стерлинг падает к доллару быстрее, чем евро, что хорошо видно во второй попытке пары EUR/GBP оторваться от уровня 0.8...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Единая валюта укрепляется во вторник утром. Корректировка излишней перепроданности единой валюты идет своим чередом. Курс EUR/USD поднялся на торгах в Азии выше 1.25. Развитию столь долгожданной коррекции способствует нейтральный новостной фон. Вчерашний день был относительно спокойным, а рынки завершили его во флете. Сегодняшнюю коррекцию новостные ленты объясняют ожиданием, что сегодняшняя телефонная конференция министров финансов G7 приведет к положительным сдвигам в разрешении кризиса Еврозоны. Так как в Семерке преобладают страны, борющиеся со спадом через наращивание расходов, то Германия вновь окажется в меньшинстве. Только в отличие от встреч внутри ЕС, где Германия является самой крупной экономикой, тут ее приверженность к экономии найдет мало сочувствия. Возможно, что мы услышим от Германии, что она готова поступиться краткосрочным стремлением к сбалансированности ради более высокого потенциала в долгосрочной перспективе. К этому есть основания, так как Европа движется по пути большей интеграции, на чем ранее настаивала Германия. Однако дело сейчас уже не только в этом. Помимо перспектив создания более упорядоченных бюджетных правил, рынкам нужна убежденность, что страдающий банковский сектор проблемных стран сможет получить поддержку со стороны богатых государств. А с этим могут быть проблемы. Как всегда, европейцы очень изобретательны, когда дело касается правил и планов на много лет вперед, но всеми силами стремятся отсрочить момент расставания с собственными деньгами. Дело тут не только в жадности богатых стран. Но также и в том, что электорат этих стран считает выделение денег на спасение Греции своими личными потерями и подарком в чужой карман, забывая о «штрафных» процентных ставках, которые применяются по этим правилам. Итак, с одной стороны рынки смотрят с надеждой на лидеров G7, но с другой – требуют действий от слабых стран прямо сейчас. Пару недель назад Испания производила вливания наличности в свою банковскую систему, а вчера стало известно, что Португалия производит вливание 6,6 млрд. евро в свои крупнейшие банки. Напомним, что банкам требуется вливание дополнительных средств, чтобы к концу этого месяца удовлетворять новым правилам достаточности капитала от ЕВА.

GBP/USD

Вслед за евро, подтягивается вверх стерлинг. Сегодня утром котировки торгуются вблизи 1,54. Однако по фунту вряд ли стоит ожидать мощных движений, так как британцы сегодня продолжают пребывать в длительных праздниках, отмечая бриллиантовый юбилей правления королевы...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Мариано Рахой, премьер-министр Испании, продолжает расстраивать рынки своими неожиданными заявлениями. Вчера он отбросил евро с 1,2520 на 1,2410 комментарием о том, что банковская система страны находится в «экстремально сложной ситуации». В своей речи он указал, что стране может помочь, если европейский союз поможет банкам Испании, выпустив совместные облигации. Однако, вслед за первой реакцией последовала очередная попытка повышения к 1,25, где пара оказалась сегодня утром. Вчера днем у рынков были надежды, что, переговорив по телефону, главы центробанков и минфинов стран Большой Семерки предпримут совместные шаги по преодолению кризиса еврозоны. Надежды не оправдались, а теперь действий приходится ожидать лишь от отдельных ЦБ. В частности, рынки продолжают высоко оценивать вероятность дальнейшего расширения количественного смягчения со стороны ФРС, либо продления «Операции Твист». Однако некоторые члены Комитета по Открытым Рынкам пытаются остудить пыл участников торгов, говоря, что вопрос еще не решен, и что нельзя ориентироваться только на один отчет по занятости. И действительно, сейчас для ФРС существует пространство для маневра в виде понижения инфляционного давления, торможения экономики и возможности для увеличения денежной массы на рынках чтобы удовлетворить спрос на ставшие безопасными доллары. Однако, с другой стороны загрузка производственных мощностей сейчас на нормальных уровнях, поэтому дальнейшее стимулирование роста намного быстрей перерастет в инфляцию, чем в европейских странах. Сегодня ЕЦБ вынесет свое решение по ставке (обычно это происходит в четверг). Как часто бывает, основное внимание будет приковано не к самому решению (тут ожидается сохранение ее на уровне 1,0%), а к комментарию главы ЦБ. Будут опубликованы прогнозы Банка по экономике и инфляции, а также рынки будут надеяться на очередное вливание ликвидности через LTRO.

GBP/USD

Помимо полумиллионной толпы, наблюдающей за празднованием юбилея правления королевы, из Британии мало новостей. Из опубликованных сегодня утром данных видно, что темп роста цен в магазинах страны стабилизировался после спада...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Не в первый раз вначале выступления Драги рынки преимущественно продают евро, однако, в конце концов, переходят к покупкам единой валюты. Драги начал с того, что указал на ухудшение прогнозов в отношении второго квартала. При этом не предложил ничего нового для поддержания уверенности в страдающей банковской системе. Это вызвало разочарование рынков, хотя позднее они сменили гнев на милость, так как узнали, что Банк будет и далее предлагать 3-хмесячные аукционы по предоставлению ликвидности неограниченным объемом. Причем, столько времени, сколько потребуется, но, как минимум, еще год. В ходе ответов на вопросы стало известно, что некоторые члены управляющего совета банка голосовали за снижение ставки. Последующий тон вопросов журналистов отражал ожидания, что уже через месяц ставка будет понижена. Но из комментариев Драги нельзя сказать этого. В целом он предпочитает не более чем «покупать время», пока политики еврозоны идут по пути более глубокой интеграции стран друг с другом. Параллельно с этим со стороны ФРС слышно изменение тона на более голубиный. Вице-президент ФРС Джанет Йеллен, со ссылкой на продолжающиеся проблемы на рынке недвижимости и ухудшение финансовых условий, заявила о возможности продления Операции Твист. Напомним, что первый раунд должен закончиться в этом месяце. По нему с конца прошлого года ФРС обменивал 400 млрд. долговых бумаг сроком обращения до 3-х лет на бумаги со сроком обращения от 6 до 10 лет. Нельзя исключать, что такая операция помогла доходности американских десятилеток опуститься с 3,0% до текущих 1,6%. Возможно, что еще более низкое падение доходности 10-леток будет нежелательно для ФРС, поэтому Банк сосредоточится на бумагах с еще более дальними сроками погашения. Это сделает кривую доходности еще более плоской. Так или иначе, новости о том, что ФРС рассматривает возможность дальнейшей помощи рынкам, помогают фондовым площадкам, поддерживая также спрос на рисковые активы. Единая валюта вчера сумела закрепиться выше 1,25, а сегодня с утра торгуется вблизи 1,2560. Возможно, сегодняшнее выступление Бернанке сможет еще больше поддержать позитивный настрой рынков.

GBP/USD

Сегодня важный день для стерлинга. Хотя аналитики в среднем не ждут изменения в монетарной политике и не ожидают расширения программы, думаю, что трейдеры все же частично заложили такую возможность в котировки...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Два-три месяца назад мы были в той ситуации, когда отсутствие новостей само по себе было хорошей новостью. Тогда поступающие данные зачастую оказывались хуже прогнозов (по экономике США, Австралии и Китая), либо вовсе были неожиданно плохими (по суверенному кризису еврозоны). Тогда в моменты затишья все же находились покупатели на подешевевшие активы, а ситуация постепенно менялась с «позитивной» до «умеренно позитивной» и наконец сползла в то, что мы видим сейчас. Данные по занятости в прошлую пятницу оказались настолько плохими, что тут же воскресили уверенность рынков в дальнейшем QE от ФРС. Эта убежденность набирала обороты по мере приближения выступления Бернанке, но разбилась в пух и прах вчера во второй половине дня. Тон комментариев главы ФРС не был полностью ястребиным, так как все же полностью отказываться от возможности стимулов Бернанке не стал. Но и вопреки ожиданиям не было никаких намеков на то, как будет выглядеть новый раунд смягчения, а также какие необходимы условия для его запуска. Неужели история столь циклична, и рынкам придется дожидаться в третий раз августа, чтобы услышать параметры нового смягчения, а запуск программы будет отложен на последний квартал года? Будет очень плохо, если дела пойдут именно таким образом. Но есть и несколько иная мысль. На этой неделе главы ЦБ и минфинов Большой Семерки имели конференц-звонок, где, по всей вероятности обсуждали европейский долговой кризис. Затем, в среду и четверг главы ЦБ, которые ранее охотно шли на смягчение в подобных условиях, вдруг оказывались не такими мягкими. Ранее и ЕЦБ, и ФРС, и Банк Англии называли события в Еврозоне основным элементом неопределенности. Сама собой всплывает мысль, что Германия будет все же смягчать свою позицию, что выльется в улучшение условий на финансовых рынках, а необходимость дополнительного смягчения отпадет сама собой. Но будьте осторожны, нам это не будет известно до комментариев от представителей G20 в конце месяца. На разочаровании от Бернанке курс EUR/USD провалился ниже 1,25 на торгах в Азии.

GBP/USD

На какое-то время мы отвлеклись от USD/JPY, однако пара сделала интересное движение на этой неделе. По мере роста спроса на рисковые активы, пара укреплялась, пробив вчера линию сопротивления и преодолев уровень 79 иен за доллар...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Многие трейдеры знают, что май является не самым лучшим месяцем для покупок акций, что лишний раз подтвердилось в этом году. Интересно, что пик пессимизма на рынках, пришедшийся на май, был вызван не только замедлением экономики. Свою роль в рыночной турбулентности сыграла неопределенность политического курса. Самая большая загадка состояла в том, как проголосуют греки на повторных выборах. На этих выходных стало ясно, что Греция не желает быть изгнанником Европы, отдав предпочтение партиям, поддерживающим спасение со стороны Евросоюза, а также сохранение в еврозоне. Многие комментаторы все еще продолжают оценивать то, насколько благоприятным будет развал еврозоны в текущих рамках, но, кажется, этот вопрос уже не стоит так остро на повестке дня. На наш взгляд, решение проблемы встало на правильный путь. Следующий шаг за лидерами Евросоюза, которые должны представить план дальнейшей интеграции европейских стран и усиления поддержки в периоды спада. Параллельно с этим, эксперты, отслеживающие настроения FOMC, все больше склоняются к тому, что ФРС по завершении двухдневного заседания огласит новый раунд Операции Твист. Обе эти новости благоприятно сказываются на спросе на рисковые активы. С начала июня с некоторыми спадами и несколько нервозно, но все же единая валюта сумела сломить понижательный тренд. Теперь можно говорить о высокой вероятности продолжения движения вверх. Что это будет, долгосрочная коррекция длиною в месяц-два или разворот до конца года мы не можем сказать сейчас, так как события зависят от действий чиновников. А это всегда связано с высокой неопределенностью. Тем не менее, до конца месяца, скорее всего, евро/доллар вновь попробует пробиться выше 1,30.

GBP/USD

Стерлинг предпочел основное движение против доллара отложить до конца прошлой недели. Всю вторую половину мая британская валюта к доллару торговалась ниже 200-дневной средней, однако в конце прошлой недели рывком в более чем две с половиной фигуры с минимума дня, фунт подошел вплотную к этой отметке...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Вопреки очевидным признакам улучшения общего новостного фона, единая валюта все же сталкивалась с распродажами вчера во второй половине дня. Формально для этого есть основания: только избранному правительству Греции все же нужно найти волю к принятию дальнейших мер экономии. Ожидания, что Германия заметно смягчит свою позицию под давлением других лидеров G20, также не сумели материализоваться вчера во что-то осязаемое. Как ранее рынки разочаровывались в итогах бесчисленных саммитов ЕС, так сейчас разочаровываются во встречах лидеров наиболее влиятельных мировых стран. Тем не менее, доллар не сумел значительно продвинуться не только к евро, но и к большинству реагирующих на риск валют. По EURUSD сохраняется легкий повышательный настрой. Скорее всего, до публикации решения ФРС завтра вечером рынок вряд ли сумеет решиться пойти на штурм 1.25 или 1.30. Однако, позитивная динамика фондовых площадок позволяет говорить, что резко негативный настрой мая уже исчерпал себя. Как и в предыдущие несколько лет, участники рынка все больше склонны к покупкам на спадах, выискивая интересные активы. Вообще говоря, действия центробанкиров по всему миру дают обильную пищу для размышлений. Не стал делать резких движений Резервный Банк Австралии, отложил как минимум на месяц начало QE Банк Англии, Резервный Банк Индии удивил отсутствием действий, Банк Японии, Канады и Новой Зеландии также не предприняли никаких шагов. Все это произошло между встречами министров финансов и глав ЦБ G20 и лидерами этих стран. Похоже, что у них есть некая уверенность в том, что еврозона сохранит свою целостность, а также есть желание остановить резкий отток капиталов в сравнительно безопасные доллары и иены. Конечно, в какой-то мере все это напоминает теорию заговора, но мы должны помнить, что ставки сейчас чрезвычайно высоки и политики менее всего заинтересованы в резких движениях капиталов между странами и сильными колебаниями курсов валют.

GBP/USD

Стерлинг вслед за евро удержался от взятия принципиально важных уровней. Британский фунт вчера в начале дня коснулся среднего уровня за год около 1,5730 и затем провалился ниже 1,57, где и остается сейчас...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Кто не побоялся поставить на риск вчера утром, вечером, должно быть, уже был вознагражден. Несмотря на то, что единая валюта опускалась в конце торгов в понедельник до 1,2550, уже вчера к вечеру она нашла в себе силы вновь тестировать на прочность 1,27. Сегодня котировки остаются вблизи этой отметки. Впереди нам предстоит результат заседания ФРС. Последние дни очень много разговоров о том, что FOMC отреагирует на слабые данные рынка труда очередным раундом Операции Твист. Основное преимущество подобных действий над дополнительными закупками состоит в отсутствии инфляционных последствий. То, что рынок настроен в основном на Твист, а не QE3 видно по реакции золота и нефти. Эти товары обычно переживают серьезное ралли на ожиданиях ускорения инфляции, однако, в настоящий момент их рост скорее просто отражает ослабление доллара. А вот фондовые площадки в эти дни чувствуют себя намного более бодро, так как в снижение долгосрочных процентных ставок (последствия операции Твист) делают вложения в акции более перспективными. Пока еще остаются определенные трудности на пути евро, и доходности облигаций периферийных стран остаются высокими, тем не менее, за вчера уже обозначился некоторый прогресс. В FT можно прочитать о том, что Монти продвигает план выкупа периферийных долгов за счет EFSF. Также вчера поступали сообщения, что Испанский банковский сектор может получить до 125 млрд., так как Германия смягчает позицию. В таких условиях понятно, почему многие центробанкиры в последние две недели предпочли бездействие. Такому же сценарию может последовать и ФРС. Другими словами, на наш взгляд, не стоит считать Твист свершившимся фактом. Если сегодняшнее заседание разочарует, то можно ожидать кратковременного всплеска интереса к доллару, однако общее улучшение может, в конце концов, взять верх. Вне зависимости от сегодняшних результатов, мы предполагаем, что в конце недели евро будет выше текущих 1,27.

GBP/USD

Как ранее инфляция в Британии часто оказывалась выше прогнозов, также часто она оказывается слабее их в текущей фазе. Опубликованные вчера данные по CPI вместо ожидаемого роста цен на 0,1% отразили их спад на 0,1%...

 

[Globe Gain]

EUR/USD

ФРС сумела оправдать ожидания рынка. Вчера FOMC объявил, что выкупит на свой баланс оставшиеся ценные бумаги казначейства со сроком обращения от 6 до 30 лет за счет продажи бумаг со сроком обращения менее трех лет. На балансе ФРС таких бумаг около $267 млрд. Первый этап программы состоял в выкупе 400 млрд. и должен был завершиться к июлю. Это решение Федеральный Резерв обосновал тем, что экономика в последние месяцы демонстрирует более слабую динамику: замедлился рост рабочих мест, снизился темп роста расходов. Парадокс заключается в том, что само это замедление происходило параллельно с проведением первоначального этапа. Наверно, это является лучшей иллюстрацией действенности программы. В целом, можно сказать, что ситуация в экономике гораздо больше в настоящий момент зависит от деловых настроений, которые связаны в том числе с динамикой рынков. Объявление программы замены краткосрочных бумаг долгосрочными помогло восстановить доверие на несколько месяцев, что подстегнуло рост. Параллельно с этим в Европе были надежды, что реструктуризация долгов Греции окажется достаточным лекарством, чтобы окончить европейский долговой кризис. На таком фоне резко улучшилась динамика рынков, а рост рабочих мест оказался весьма впечатляющим. Есть надежды, что и на этот раз рынки покажут неплохой рост (это не так сложно после внушительной распродажи во втором квартале) в ближайшие месяцы. Это несет в себе потенциал снижения доллара. Примерно в таком ключе была вчерашняя реакция рынка. Вслед за первоначальным разочарованием, возобновились покупки рисковых активов, пара евро/доллар продолжила свой умеренный повышательный тренд. Хотя сегодня с утра опустилась ниже 1,27, все же это произошло в рамках создавшегося повышательного коридора. Мы уже ранее говорили, что пока не ясно, является ли этот тренд началом длительной волны роста или же всего лишь отскоком после резкого спада предыдущих месяцев. Наверно, сейчас этого никто не знает наверняка, так как очень многое зависит от действий политиков.

GBP/USD

Такое чувство, что быки по фунту все еще держат ситуацию под контролем, но дают медведям немного поиграть с курсами. Вчера за день было два резких падения пары фунт/доллар, которые, впоследствии, менее чем за час окончились возвращением котировок на прежние уровни...

 

[Globe Gain]

EUR/USD
Чуда, на которое многие уповали, не произошло. Опубликованные вчера утром ужасные показатели предварительных PMI для Европы очень огорчили участников рынков, но эти новости не стали последними плохими. Производители Германии, локомотива Европы, находятся сейчас в самом худшем положении с лета 2009-го, согласно оценке PMI от Markit. Предварительное значение июньского индекса упало до всего лишь 44,7. Чуть лучше прогнозов чувствуют себя еврозона в целом и Франция в частности. Но мы предполагаем, что они не смогут показывать динамику лучше немецкой сколько-нибудь существенный отрезок времени. Дело в том, что большинству стран необходимо проводить бюджетную консолидацию. По той же Франции вчера несколько раз были заявления о сокращении рабочих мест в госсекторе, а также о намерениях нескольких крупных компаний проводить экономию за счет сокращения штата персонала. Сегодня рынкам предстоит очередной тест веры в силу Германии. Опубликованные сегодня данные по деловому климату Германии сумели преподнести небольшой сюрприз. Нет ничего удивительного в том, что фактические данные июня (спад до 105,3) оказались заметно хуже прогнозов (106,1). Тем не менее, оценка текущей ситуации даже выросла до 113,9 с 113,3. Неужели все дело в слабом евро? Так или иначе, ожидания резко ухудшились. Вчера неожиданно слабыми вышли также данные по рынку жилья в США. Продажи на вторичном рынке упали на 1,5% в мае. Размер спада пока не позволяет говорить ни о чем серьезном, однако несколько умеряет пыл в отношении непоколебимости восстановления в этом секторе США. Одновременно с этим вышли разочаровывающие данные по производственному индексу от ФРБ Филадельфии. Июньское значение индикатора провалилось к -16,6 с -5,8 месяцем ранее, хотя предполагалось повышение в положительную зону. Мы оказались неправы, когда предполагали сохранение тренда на повышение единой валюты. Одним мощным движением вчера многие быки были поставлены на место. Пара EUR/USD опустилась ниже минимумов начала недели и опускалась в какой-то момент к 1,2530. Пока ситуация выглядит как то, что рост с 1,23 до чуть выше 1,27 был лишь корректировкой спада с 1,33, и в дальнейшем последует новая волна распродаж. Неужели Европа так и не сможет представить ничего существенного для преодоления кризиса? Тогда в нем утонет даже Германия.

GBP/USD

Многие рыночные комментаторы посмеялись над тем, что Moody’s понизили рейтинги четырех крупнейших банков Британии и всего мира, так как о намерении такого шага было объявлено еще месяц назад...