Аналитика и прогнозы от компании FreshForex

[Юрий Хрущинский]

Здравствуйте уважаемые участники форума!

В этой теме наша Компания будет размещать аналитические обзоры и прогнозы по основным валютным парам от своих специалистов.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Европейская дезинтеграция

Проблема Штатов и Западной Европы – это чрезмерное количество долгов. Реальная экономика генерирует слишком мало денег, чтобы обслуживать все эти долги, и под воздействием мощного дефляционного давления система стремится схлопнуться. Тем временем руководители стран (как их нынче называют «лидеры») и руководители МВФ притворяются, что всё в порядке и всячески пытаются оттянуть тот день, когда вся долговая пирамида начнёт разваливаться, словно карточный домик. Греция, Португалия и Ирландия набрали столько долгов, что об их возврате не может быть никакой речи, тем более при нынешних процентах (2-летние облигации Греции дают почти 30% годовых, 10-летние – более 16% годовых, а 10-летние Португалии и Ирландии – свыше 11%). Тем не менее, рецепт «спасения» Греции остаётся прежним: навязать государству новые займы, чтобы задолженность выросла с 160 до 170% ВВП, и заставить правительство придушить свою экономику так, чтобы регулярно выплачивать проценты банкирам. Совершенно ясно, что подобный рецепт не сработает. Единственный на сегодня реалистичный путь – объявить дефолт, вернуться к собственной валюте (драхме) и восстанавливать экономику, при необходимости девальвируя драхму.

Если Греция сделает это, её примеру вскоре последуют Португалия, Ирландия и другие проблемные страны. Начнётся процесс экономического излечения больной финансовой системы путём целенаправленного списания безнадёжных долгов. И это нормально – в противовес тому, что творится сейчас: долговая нагрузка через монетарную инфляцию постепенно перераспределяется по всем странам и субъектам экономики. Страдают все – и моты, привыкшие жить в долг, и те, кто отказывал себе, благоразумно сберегая деньги.

Вот что говорит аналитик фонда Cazenove Capital Management Робин Гриффитс: «Я полагаю, что евро выживет, равно как и доллар. Однако греков в Евросоюзе не будет. Им удастся ещё раз отложить дефолт, что несложно. И, вероятно, через год или два произойдёт планомерный выход Греции из еврозоны. А до тех пор невозвратные долги перейдут из частного сектора в государственный. История государств (и Греции в том числе) показывает, что как ни старайся, финальный дефолт всё же произойдёт».

Руководители ЦБ Греции прекрасно понимают, что к чему, а потому, несмотря на необходимость выплачивать долги, в мае банк приобрёл 1000 тройских унций золота, доведя общий объём золотых резервов до 3.584 млн унций.

Во вторник агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Португалии до мусорного статуса, предупредив о том, что экономике может потребоваться второй пакет финансирования, прежде чем страна возобновит доступ на финансовые рынки. Долгосрочный кредитный рейтинг Португалии был понижен на 4 ступени до уровня Ва2, соответствующего мусорному статусу.

В своем решении Moody's сослалось на угрозу того, что государство может оказаться не в состоянии полностью выполнить обещания, связанные с программой сокращения дефицита бюджета и стабилизацией уровня долга. Данные цели были оговорены в соглашении между проблемной страной и ЕС/МВФ.

Кроме того, агентство предупредило об опасности того, что Португалия может не возобновить доступ на финансовые рынки к середине 2013 года.

Португалия получает финансирование в рамках трехлетней программы спасения стоимостью 78 млрд. евро ($112 млрд.), которая не предусматривает выпуск долгосрочных облигаций до 2013 года.

В попытке сократить расходы, повысить налоги, достичь экономического роста и поддержать банковскую систему периферийная страна столкнулась с серьезными проблемами, подчеркнуло Moody's.

Рейтинг Португалии от Standard & Poor's и Fitch находится на ВВВ-, что является последней ступенью инвестиционного уровня.

Новое правоцентристское правительство Португалии заявило, что Moody's не приняло во внимание мощную политическую поддержку, которую получает программа экономии с момента выборов, которые состоялись 5 июня. В отличие от предыдущего социалистического правительства меньшинства, новая правящая коалиция имеет абсолютное большинство мест в Парламенте.

Однако власти согласились с Moody's в том, что понижение рейтинга на 4 ступени свидетельствует о "уязвимости экономики в условиях долгового кризиса".

Правительство также подтвердило свое намерение углубить и ускорить меры экономии, применяемые в рамках программы спасения. "Масштабные макроэкономические преобразования были единственным способом развернуть курс и восстановить доверие", - подчеркнули политики.

Роберт Типп, старший инвестиционный стратег Prudential Fixed Income в Нью-Джерси, отметил, что понижение рейтинга Португалии говорит о том, что европейский долговой кризис вряд ли остановится на Греции, которая в скором времени получит второй пакет помощи.

"Теперь, когда вопрос с Грецией более или менее улажен, внимание переключается на следующую страну, и очень велика вероятность того, что в ближайшие год-два подобное развитие ситуации в Европе продолжится, после чего стабилизируется долгосрочная траектория финансирования зараженных долговым кризисом стран" - добавил стратег.

Аппетит к риску ослабевает, что на руку доллару США.

Dollar Index укрепился на 0.43%. Волатильность доллара как ожидается, останется довольно высокой, с тенденцией к росту, учитывая выход ключевых экономических данных на этой неделе.

Аппетит к риску упал после того, как новостные ленты сообщили, что рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Португалии, ссылаясь на растущий риск того, что долг периферии будет «требовать второго тура официального финансирования прежде чем она сможет вернуться на частный рынок», а проблемы в стране продолжают расти", что не позволит полностью достичь сокращения дефицита и стабилизации задач по долговым обязательствам, отмеченных в его кредитном договоре. Хотя новость не вызвала значительного удивления, релиз добавил негатива на аппетит к риску.

Доллар выиграл, поскольку трейдеры стали избавляться от высокодоходных активов в пользу безопасности доллара, который укрепился против всех основных валют, кроме швейцарского франка, который также остается валютой-убежищем денежных потоков.

Хотя Чиновники МВФ/ЕС сообщили, что Греция получит очередной транш помощи 15 июля, единая валюта остается под давлением, поскольку внимание рынка переключилось на Португалию и Ирландию в качестве возможных виновников угрозы очередного суверенного дефолта. Понижения Moody усилило эти проблемы.

Экономический реестр в течение следующих нескольких дней выглядит не в пользу риска, начиная с непроизводственного ISM сегодня в 14:00 GMT. Консенсус-прогноз 53.5/54.0, по сравнению с предыдущим 54.6. Ожидания отчетов по занятости ADP и в несельскохозяйственном секторе в конце недели, волатильность доллара должна оставаться в пределах последних диапазонов.

Технически, евро/доллар на Недельном графике торгуется в диапазоне 1.4080 - 1.4675. 200-дн. скол.ср 1.4018

2-е сопротивление 1.4615

1-е сопротивление 1.4520

1-я поддержка 1.4365

2-я поддержка 1.4300

Сегодня вероятна торговля в диапазоне 1.4360 - 1.4545.

GBP/USD

Активность в сфере услуг, занимающей доминирующее положение в Великобритании, в июне немного выросла, хотя в целом рост во 2-м квартале замедлился. На это указывают вышедшие во вторник данные Markit Economics and the Chartered Institute of Purchasing and Supply.

Согласно представленным данным, индекс менеджеров по снабжению PMI в июне вырос до 53.9 против 53.8 в мае.

Значение индекс выше 50.0 свидетельствует о росте активности в секторе.

Июньский показатель превысил прогнозы экономистов, опрошенных Dow Jones Newswires, согласно которым индекс менеджеров по снабжению должен был составить 53.5.

По словам Криса Уилльямсона, главного экономиста Markit, общий рост в сфере услуг во 2-м квартале замедлился до 0.5% против 0.8% в 1-м квартале. Это означает, что ВВП во 2-м квартале, в лучшем случае, вырос только на 0.3% против роста в 1-м квартале на 0.5%.

"Немного более высокий рост деловой активности отчасти также скрыл некоторые более тревожные признаки в некоторых других индикаторах. Рост новых заказов в июне шел самыми медленными темпами за четыре месяца, а уровень оптимизма в отношении предстоящего года упал к восьмимесячному минимуму", - сказал Уильямсон.

Технически, GBP/USD удерживается выше уровня 1.60.

предпочтение: ПОКУПАТЬ выше 1.6050 с целевыми точками 1.6150 и 1.6175.

Альтернативный сценарий: прорыв вниз уровня 1.6050 откроет путь к 1.6025 и 1.5990.

Что касается возможности продолжения консолидации, следует отметить что она будет незначительной.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Европейский центральный банк почти наверняка поднимет процентные ставки сегодня и покажет, что правительства разрешат вопрос с долговым кризисом в Греции, не вызывая кредитного дефолта.

Финансовые рынки ожидают поднятие от ЕЦБ процентной ставки на четверть пункта до 1.50 процента после недавнего повторения банка о том, что он находится в режиме «сильной бдительности" - код традиционно используется для сигнала поднятия ставки.

В Еврозоне инфляция оставалась на уровне 2.7 процента в июне, мягче, чем ожидалось, но значительно выше целевого ЕЦБ (чуть менее 2 процентов). Банк не хочет тревожить рынки, изменив свою политику из-за неприятностей в Греции.

"Было бы очень значительным сюрпризом, если они не поднимут ставку", - сказал экономист Nomura Йенс Сондергордом.

Рынки будут внимательно слушать выступление Трише, в котором таится ключ к разгадке прогноза по ставке на оставшуюся часть года. Аналитики жаждут услышать от ЕЦБ о том, что признаки замедления экономики еврозоны "мягкие" или представляют собой более заметное ухудшение.

Последние данные еврозоны в целом разочаровывающие. Последние промышленные заказы выросли меньше, чем ожидалось, а рост в секторе услуг доминирующем блоке также резко замедлился.

Большинство аналитиков сейчас видят только одно дополнительное повышение в этом году, в отличие от двух, ранее предполагаемых.

Если президент ЕЦБ Жан-Клод Трише скажет, что политика остается "адаптивной" и банк будет следить за инфляционным давлением "тпристально" или "очень внимательно", это будет означать еще одно повышение в этом году - вероятно, в октябре или декабре.

"Существует небольшая вероятность того, что фразы могут стать немного мягче, так как ЕЦБ, как правило, больше беспокоятся по поводу инфляции, когда ее рост явно выше потенциала", - экономист JP Morgan Грега Fuzesi написал в аналитической записке.

"Даже если это произойдет, мы ожидаем, что высказывания снова станут жестче, как только рост снова ускорется в конце лета".

ПРОБЛЕМА ПЕРИФЕРИИ

Помимо денежно-кредитной политики, большая часть пресс-конференции ЕЦБ будет сосредоточена на позиции по Греции и периферии еврозоны.

Понижение кредитного рейтинга Португалии до мусорного уровня стало гремом на финансовых рынках в среду и породило новые сомнения в европейских усилиях по спасению проблемных государств еврозоны без реструктуризации долга.

ЕЦБ оказывается главным камнем преткновения при согласовании второго плана спасения Греции, так как он пригрозил отказаться от принятия реструктуризации греческих облигаций в качестве залога для своих кредитных операций в случае неисполнения или "ограниченного дефолта".

Отказываясь принять греческие облигации в качестве залога лишает греческие банки средств, на которые они опираются, нанося вред греческой экономики и рискуя заразить другие страны зоны евро.

Угрожая использовать такой "ядерный вариант", ЕЦБ надеется надавить на правительства, чтобы они избегали понижение до статуса дефолта, иначе заражение будет неминуемо.

"Это реальная угроза, что делает ЕЦБ на данный момент? Для нас это, наверное, нет", - сказал Зондергард в Nomura. "Но Трише будет придерживаться своей линии до тех пор, пока он еще на посту".

Fuzesi JP Morgan согласился: "Мы считаем, что ЕЦБ придется поддержать греческие банки, несмотря на его угрозы".

КОРИДОРНЫЙ ВОПРОС

Хотя увеличение основной ставки ЕЦБ почти наверняка произойдет сегодня, политики также задаются вопросом, что делать с предельной ставкой банка.

Когда ЕЦБ сократил ключевую ставку рефинансирования, которое он использует, чтобы одолжить средства на денежном рынке, до рекордно низкого 1.00 процента в мае 2009 года он сохранил свою ставку по депозитам на уровне 0.25 процента.

Это сузило коридор между ставкой рефинансирования и ставкой по депозитам, которые получают коммерческие банки, когда они занимают деньги в ЕЦБ в ночное время и которая выступает в качестве пола для краткосрочных рыночных ставок на 75 базисных пунктов от обычной 100 бит в секунду.

Повторное расширение коридора, оставив ставку по депозиту в 0.5 процента, а не подняв ее в соответствие с основной процентной, могло бы смягчить экономические и политические последствия ужесточения.

После апрельского подъема число членов ЕЦБ заявили, что коридор - который также определяет, насколько ЕЦБ играет посредническую роль на денежном рынке - должен быть уменьшен скорее раньше, чем позже.

Тем не менее, политики не упомянул тему показав трейдерам денежного рынка, что в этом вопросе банк оставить все как есть на данный момент.

Евро снизился за счет негатива со стороны Moody's в отношении Португалии, но нашел поддержку на 1.43 перед сегодняшним заседанием ЕЦБ и перспективами роста ставки. Однако не исключено, что к концу недели пара сползет ниже, если поводов для оптимизма не прибавится.

Технически, пара евро/доллар ниже 1.4400 выглядит уязвимой. Продажи предпочтительней. Однако следует быть осторожным, если уровень 1.4300 не сдастся.

GBP/USD

Цены на жилье класса "люкс" в центре Лондона выросли в июне до рекордного уровня благодаря высокому спросу со стороны иностранных покупателей на фоне ослабления фунта стерлингов.

Дома и апартаменты средней стоимостью порядка 3.7 млн фунтов ($5.9 млн) подорожали в июне на 0.9% по сравнению с маем. Рост цен относительно июня 2010 года составил 8.1%.

Индекс, рассчитываемый на основе цен на лондонскую недвижимость класса "люкс", превысил предыдущий рекорд, зафиксированный в марте, на 2%.

Стоимость жилья в самых дорогих районах Лондона - Белгравии и Holland Park - подскочила с марта 2009 года на 34% после снижения в течение предыдущих 12 месяцев.

Существенный спрос со стороны иностранцев, стремящихся защитить свои активы в условиях политической и экономической нестабильности в некоторых странах, толкает вверх цены на дома, отмечают эксперты.

"Мы видим, что очень богатые люди из проблемных стран мира покупают недвижимость в Лондоне", - сказал советник по недвижимости Чарльз МакДауэлл.

Последние заявления членов Банка Англии не смогли оказать стерлингу поддержки. Согласно этим заявлениям, повышение процентных ставок ослабило бы экономический рост, при этом, рост уровня инфляции, который наблюдается в последнее время, обусловлен временными факторами.

Целевого уровня, установленного Банком, инфляция может достигнуть только через 2-3 года, другими словами, повышения процентных ставок Банком Англии в ближайшее время ожидать не стоит.

Технически, GBP/USD похоже, с восходящим трендом уже распрощался, не желая находится выше 1.61 и обосновался около границы 60-й фигуры. Правда, говорить о том, то нисходящая тенденция ускорится, так же пока рано, лучше констатировать факт того, что пара ушла в боковой тренд (рейндж).

Есть вероятность того, что пара не опустится значительно ниже психологической границы 60-й фигуры и уйдет в вязкий рейндж между уровнями 1.5950 и 1.6050, с попытками пробиться за пределы этого диапазона. В качестве основных resisatnce будут выступать все 3 линии Аллигатора, а так же нисходящая трендовая линия на дневном графике. Вероятность того, что курс GBP/USD поднимется выше этих рубежей существует, но не слишком большая. Напротив, повторное пробитие психологической границы 60-й фигуры выглядит более вероятным событием, а ближайшей целью медведей будет граница 58-й фигуры, где проходит уровень 38.2% коррекции от всего восходящего движения 1.4229 – 1.6745. Дальнейшее снижение пары возможно, но для этого нужны сильные внешние факторы. Открывать долгосрочных позиций сегодня не стоит.

USD/JPY

Правительство Японии планирует провести стресс-тесты на всех атомных реакторах страны. Об этом сообщил министр экономики, торговли и промышленности страны Банри Каиэда.

Власти планируют организовать крупномасштабную проверку атомных станций и оценить степень риска для них в случае сильного землетрясения и цунами, которые стали причиной ядерного кризиса на АЭС «Фукусима-1». «Необходимо повысить уверенность жителей районов вблизи АЭС в их безопасности», – подчеркнул Каиэда. При этом министр заверил, что проведение стресс-тестов на атомных электростанциях не должно привести к перебоям с энергоснабжением.

В Японии имеется 54 атомных реактора, из которых после стихийного бедствия 11 марта и аварии на АЭС «Фукусима-1» работает только 19.

Технически, USD/JPY от верхней границы Боллинджера с корректировалась до уровня 80.80. Возобновление роста возможно, но незначительно - порядка 20-30 пипс.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Было неудивительно увидеть повышение процентной ставки от ЕЦБ на 0.25%. Что удивило, так это то, что ЕЦБ сделал такую же ошибку, как перед началом финансового кризиса. В те времена центральные банки были готовы изменить роли элементов монетарной политики и обеспечения ликвидностью. ЕЦБ был передовиком этого процесса, обеспечивая рынок неограниченной ликвидностью в августе 2007 года, при этом, сохраняя ставки без изменений (ошибочно подняв их через год) в надежде на то, что экономическое воздействие будет ограниченным. Это правильный подход, но до определенного предела. Этот предел наступает в тот момент, когда последствия задевают уже не финансовый сектор, а реальную экономику.
Подобное чувство было на вчерашней пресс-конференции. ЕЦБ приостановил залоговые требования для Португалии (так что португальские банки могут продолжать привлекать ликвидность) и оставил неограниченное обеспечение ликвидностью в этом году («временная» мера, начатая в 2007 году, т.е. нет ничего постоянее временного...). Другими словами, они продолжают реагировать на размеры ликвидности, однако считают, что монетарная политика обладает иммунитетом к нынешнему суверенному кризису.
За всем этим ЕЦБ, похоже, забыл о том, что основной проблемой кредитного кризиса является переходный механизм монетарной политики. С этой стороны, квартальное банковское кредитное исследование, опубликованное в этом месяце, будет очень интересно с точки зрения его влияния на переходный механизм. Исследование показало, что ограничение баланса и стоимости капитала стало главной негативной силой, ужесточавшей стандарты кредитования в апреле. Еще больше подобной информации, вероятно, будет в следующем исследовании. Другими словами, учитывая риски банковского сектора, мы уже наблюдаем ужесточение финансовых условий. К тому же, ЕЦБ переигрывает инфляционные риски в еврозоне.
Долговой Рынок Еврозоны: Разница в ставке доходности 10 летних бумаг Португалии и Германии выросла до нового рекорда.
Минфин Германии уверен в способности Португалии самостоятельно стабилизировать ситуацию в экономике. "Разговор о новой помощи преждевременный".
Стоимость страховых рисков по "ненадежной" Еврозоне растет. Страховые контракты по Португалькому долгу выросли до нового рекорда.
Американские Несельскохозяйственные Платежные ведомости - Non-Farm Payrolls
Что Ожидается:
Время выхода: 12:30 по Гринвичу
Основное Воздействие на Пару EUR/USD
Ожидается: 105 K
Предыдущее значение: 54 K
Прогноз от 70 K до 120 K

Почему Это Важно:

Американские Несельскохозяйственные Платежные ведомости, как ожидают, увеличатся на еще 105 K в июне после роста на 54 K в предыдущем месяце, и более быстрый темп роста может поддержать оптимистичную реакцию в долларе США, поскольку данные показывают улучшенную перспективу для самой большой в мире экономики. Поскольку восстановление на рынке труда набирает темп, Федеральная Резервная система может поднять свою фундаментальную оценку, и центральный банк может продолжить раскручивать свои чрезвычайные меры во второй половине года, поскольку деловая активность растет более быстрым темпом. Однако, в то время как, тенденции риска продолжают влиять на ценовое движение на валютном рынке, положительное проявление может принудить торговцев валютой увеличивать свой аппетит к рискам, и доллар США может попасть в немилость в конеце торговой недели, поскольку чувство риска возрастет.

Поскольку недавняя партия экономических показателей выдвигает на первый план положительное чтение для восстановления на рынке труда и тенденция может набрать темп во второй половине года, поскольку деловая активность, как ожидают, ускорится в ближайшие месяцы. Отчет о занятости исторически считается хорошим ведущим индикатором, и отмеченное повышение частных платежных ведомостей может, конечно, превести к ожидаемому увеличению новых рабочих мест. Однако, увеличение запланированных сокращений, в совокупности с замедлением производства, может превести к слабому отчету о занятости. В свою очередь Федеральное правительство может продолжить свою политику нулевых процентных ставок в течение второй половины года, и центральный банк может поддерживать экономику таким способом и в 2012 г., поскольку он стремится поощрять восстановление.

Ожидания роста занятости, конечно, укрепляют оптимистический прогноз для доллара, и реакция рынка после отчета может подготовить почву для длинных позий долларом США, поскольку экономическая перспектива улучшается. Поэтому, если платежные ведомости увеличатся на 105 K или больше, то мы можем видеть черную пятиминутную свечу после выхода данных в EUR/USD.

С другой стороны, слабый отчет о занятости может усилить недавнее снижение в долларе, поскольку это ослабит перспективу для будущего роста. В результате, если экономика прибавит меньше чем 70 k рабочих мест, то картина будет противоположной.

Влияние, которое американский Несельскохозяйственный отчет о Платежных ведомостях оказал на USD в прошлом месяце.

Занятость в самой большой в мире экономике увеличилась на 54 K в мае после пересмотренного 232 K в предыдущем месяце. Прогнозов был - повышение на 170 K. Уровень безработицы неожиданно поднялся на 9.1 % с 9.0 % во время того же самого периода, что явилось самым высоким значением с декабря. Замедляющееся восстановление на рынке труда, конечно, охлаждает перспективу для экономики, поскольку потребление частного сектора остается одним из ведущих факторов роста, и Федеральная Резервная система может сохранить свою политику нулевых процентных ставок до конца года, поскольку она стремится поощрять восстановление. Начальная реакция на слабый отчет была, конечно, недолгой, EUR/USD снизился к 1.4450 в спекулятивном порыве, в дальнейшем, доллар продолжил терять позиции до 1.4633 в конце дня.

Вчера EUR/USD опустился до минимумов сессии на 1.4220 в начале пресс-конференции ЕЦБ. После выхода неверной информации относительно позиции ЕЦБ, евро продолжил падение, однако затем быстро восстановился, так как вышла другая информация, и кроме того, паре помогли покупки азиатского инвестора. EUR/USD добрался до максимума на 1.4375, после чего консолидировался в пределах 30 пунктов.


Для пары евро/доллар США не все потеряно, так как до тех пор пока она торгуется выше поддержки 1.4325, нельзя исключать еще одну попытку пробить уровень 1.47, говорит лондонский аналитик Commerzbank, Карен Джонс.

Технически, евро/доллар нижним хвостом дневной свечи подтвердил, что евро надо покупать при любом падении. После повышения ставки, после игры спекулянтов, потоки капитала потекут на увеличенной разнице процентных ставок в евро.

GBP/USD

Банк Англии оставил без изменений ставку на 0.5% и программу покупки активов на Stg 200 млрд.
Банк Англии в ходе заседания принял вполне ожидаемое решение оставить без изменений ставку и программу QE и, как это обычно бывает в таких случаях, не сделал никакого заявления по монетарной политике.
Ставка Банка Англии была понижена до 0.5% в марте 2009 и с тех пор она оставалась без изменений.
По прогнозам аналитиков первое повышение должно произойти не раньше 1 квартала 2012 года. Решение оставить ставку на уровне рекордного минимума было продиктовано желанием стимулировать ослабевающую экономику и оградить ее от возможных последствий греческого кризиса.
"Давление на ЦБ с целью принудить его повысить ставки ослабло, - говорит Питер Диксон, экономист Commerzbank AG. - Мы ожидаем повышения ставки в ноябре, но, если показатели по-прежнему будут выходить слабыми в ближайшие месяцы, то, скорее всего, они ничего не сделают до начала 2012 года".
Тем не менее, в ходе предыдущего заседания МРС разделился на 3 лагеря. Рост инфляции убедил главного экономиста Банка Англии Спенсера Дейла и представителя ЦБ Мартина Уила продолжить требовать повышения ставки на четверть пункта. Адам Поузен, напротив, призвал к расширению программы покупки облигаций. Протокол заседания будет опубликован 20 июля.

Технически, GBP/USD торгуется в рамках нисходящего канала ниже MA50. Таким образом, дальнейшей целью выступает поддерка 1.5900. Сопротивление - 1.6020.

USD/JPY

В мае баланс текущих операций в Японии сузился меньше, чем прогнозировали аналитики, что свидетельствует о восстановлении экспорта страны, который отметил спад ввиду нарушения процесса производства, вызванного сильнейшим землетрясением.
Как сообщило сегодня Министерство финансов, профицит баланса текущих операций сузился на 51.7% до +590.7 млрд. йен против прогноза -75.2% и апрельского показателя -69.5%.
Глава Банка Японии Сиракава заявил на этой неделе, что экономика демонстрирует признаки восстановления, после того как согласно данным Центробанка, производители повысили свой прогноз по прибыли.
"Мы рассчитываем, что сужение профицита баланса текущих операций, будет носит временный характер, и не думаем, что данный показатель может изменить своё значение на отрицательное, - полагает Такехиро Сато, старший экономист из Morgan Stanley MUFG Securities Co. в Токио. - Более того, мы ожидаем, что экспорт будет постепенно расти и на фоне общего восстановления производства".

USD/JPY подскочила до 81.40 на сильных данных отчёта ADP, которые внушили оптимизм в отношении сегогдняшних результатов отчёта NFP. Однако продажи японских экспортёров и Банка Кореи немного ослабили пару, которая консолидировалась в пределах диапазона 81.20/40. Чтобы продолжить рост паре необходимо пробить область 81.75/80. Стопы располагаются выше 81.50.

Технически, в паре USD/JPY намечается разворот вниз, хотя может еще немного вырасти. Сопротивление около 81.50, поддержка - 80.40.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Спрос на облигации Исландии гораздо превышает предложение, даже несмотря на "мусорный" рейтинг

Рейтинговое агентство Fitch Ratings в мае заявило, что может потребоваться два года для того, чтобы облигации Исландии потеряли статус «мусорных», а Moody’s Investors Service и Standard & Poor’s присвоили Исландии минимальный инвестиционный уровень. Это не остановило инвесторов,спрос которых вдвое превысил предложенный к продаже объем облигаций на 1 млрд. долларов в прошлом месяце. Таким образом, страна вернулась на рынок капитала после того, как три года назад местные банки объявили дефолт по долгу объемом 85 млрд. долларов. «Если проанализировать результаты размещения, становится ясно, что теперь инвесторы больше обращают внимание на экономические показали, а не на рекомендации рейтинговых агентств, которые таким образом становятся меньше отражающими действительность», - считает Вальдимар Арманн, экономист из Gamma.

Опыт Исландии может показать, что рейтинговые компании перестарались в снижении рейтингов после того, как проморгали риски, которые были причинами финансового кризиса. Moody’s сохраняло рейтинг Ислании на уровне Aaa за пять месяцев до коллапса банковской системы, теперь же неповышение рейтинга блокирует для страны доступ на международный рынок капитала. Кредитные деривативы, имеющие низкий рейтинг, могут быть гарантированы свопами кредитного дефолта, по которым вероятность дефолта Испании выше, чем вероятность дефолта Исландии. Как отметил представитель Fitch Пол Роукинс, «если ситуация будет улучшаться, то рейтинг может быть повышен, хотя необходимо учитывать неопределенность ситуации». Представитель Moody’s Дэн Пилс сообщил, что рейтинги компаний «реагируют на многие факторы, и доступ к международному рынку — только один из факторов. Рейтинги Исландии и членов еврозоны назначаются одинаково». Марк Тирни из S&P отметил, что компания наблюдает за развитием ситуации в Исландии.

На прошлой неделе S&P обещал представить новую методологию назначения суверенных рейтингов -«как часть инициатив по прозрачности, мы поможем инвесторам лучше понимать смысл наших рейтингов». Официальные лица еврозоны критикуют рейтинговые компании, так как анонсируемые понижения рейтинга осложняют решение проблемы долгового кризиса. Член совета управляющих ЕЦБ Ив Мерш в марте высказался, что «неожиданные шаги» важнейших рейтинговых компаний «осложняют положение» в Европе. Агентство Moody’s снизило рейтинг Португалии до «мусорного», отмечая опасность того, что страна столкнётся с неприемлемой ценой заимствования. Это заявление повысило доходность по 10-летним облигациям Португалии на 72 базисных пункта до 11.74%.

Доходность по долгу Италии, Испании и Ирландии также выросла. Президент Еврокомиссии Жозе Мануэль Баррозу, являющийся португальцем, обвинил Moody’s в выборе неудачного момента для снижения рейтинга. «Учитывая отсутствие новых данных о португальской экономике, которые могли бы оправдать это заявление, решение Moody’s непрозрачно. Они добавляют спекулятивный фактор в ситуацию», - сказал он в интервью. Снижение рейтингов «существенно» подействовало на регион, добавив потенциала для подрыва стабильности, отметил МВФ в мартовском отчёте. Снижение рейтингов до уровня около минимальных инвестиционных для относительно больших экономик оказало влияние на другие страны зоны евро, считает МВФ. Исландия, которая избежала суверенного дефолта за счёт отказа от помощи владельцам облигаций банков, в этом году может показать экономический рост в 2.2% и 2.9% в 2012, а дефицит бюджета снизится до 1.4% ВВП, согласно оценкам ОЭСР. Рост же в еврозоне ожидается в 2% в этом и следующем году.

И опять Греция...

Европейские лидеры впервые готовы признать, что Афины должны объявить дефолт по некоторым из своих облигаций в рамках нового залога для Греции, который поставил бы общий уровень долга страны на устойчивую основу.

Новые стратегии, которые будут обсуждаться на встрече в Брюсселе министров финансов еврозоны сегодня, могут включать новые уступки европейским кредиторам Греции по сокращению задолженности Афин, такие, как дальнейшее снижение процентных ставок под залог кредитов и широкую программу выкупа. Отмечается также возможность поддержания французами плана для банков пролонгации своих греческих долгов.

В глубине греческого долгового кризиса, - говорит Вольфганг M?nchau не вините Moody 's. "Основная цель состоит в сокращении долгового бремени Греции как за счет действия частного сектора, так и за счет государственного сектора".

Должностные лица предупредили, что окончательные детали плана будут разрабатываться до конца лета. Но если стратегия будет согласована, это будет означать существенный сдвиг в 18-месячной борьбе еврозоны по долговому кризису.

До сих пор европейские лидеры не спешат рассматривать любой план категории дефолта, опасаясь, что это может привести к негативной реакции со стороны инвесторов держателей всех облигаций, выпущенных в периферийных стран еврозоны - в том числе Италии и Испании, третьей и четвертой по величине экономик еврозоны.

Доходность по облигациям итальянского долга резко выросли на прошлой неделе из-за греческой неопределенности. Ведущие европейские лидеры - в том числе Жан-Клод Трише, Европейский центральный банк, и Жан-Клод Юнкер, глава группы евро - должны встретиться в Европейском Союзе сегодня с министрами финансов на фоне растущих опасений заражения.

Под руководством Германии группа стран-кредиторов уже в течение недели пыталась получить «добровольную» помощь от частных держателей облигаций - отложить погашение греческих облигаций, что, они надеялись, приведет к снижению общей задолженности Греции, избегая при этом дефолта.

Но в последние дни, рейтинговые агентства предупредили, что любая попытка получить согласие держателей облигаций участвовать в этом, будет рассматриваться как выборочный дефолт. Некоторые европейские лидеры решили вернуться к немецкому плану подтолкнуть текущих держателей греческого долга обменять свои активы на новые, с более отдаленным сроком погашения облигаций.

По существу частитичные предложения представила Франция в прошлом месяце, которые многие аналитики считают, только добавят грекам уровень задолженности, предлагая дорогие стимулы для банков, которые держат греческий долг пролонгировать их текущие облигации.

Чиновники заявили, что Институт международных финансов, группа, представляющая крупные банки, в вопросах греческого долга, постепенно отошли от французского плана и начали принимать элементы немецкого плана.

"в банковском сообществе немецкий считают более реалистичный план, чем французский план, который был не от мира сего", - сказал высокопоставленный европейский чиновник.

По словам руководителей, участвующих в переговорах IIF, банки настаивали на греческом плане выкупа облигаций в обмен на согласие программы реструктуризации, утверждая, что только тогда, когда общий долг Греции будет снижен может произойти устойчивое восстановление.

Европейские чиновники заявили, что поддержали предложение в правительственных кругах. План, первоначально подтолкнул немецких инвесторов к действиям, в том числе Deutsche Bank, который целых 10 процентов основного греческого долга выкупил на открытом рынке.

Греческие облигации в настоящее время торгуются ниже номинальной стоимости, такие покупки, по существу, являются добровольным "урезанием", так как держатели облигаций будут принимать платежи за гораздо меньшую стоимость, чем такие облигации стоят.

Остается неясным, как выкуп будет финансироваться, однако, Европейская Комиссия давно добивалась создания фонда еврозоны под залог на € 440 млрд., который будет использоваться для выкупа акций, но Берлин заблокировал это предложение.


Технически, пара евро/доллар торгуется в нисходящем ценовом канале на дневном графике. Поддержка 1.4120. Сопротивление - 1.4340.

GBP/USD

Фунт порадовался слабым данным из США, укрепившись на 100 пунктов против доллара. Спрос на него вырос на желании инвесторов найти более "перспективный" актив в смысле темпов роста и сроков ужесточения. Тем не менее, и в Великобритании все не так уж радужно.

Тема инфляции остается одной из важнейших для британца. В прошлом месяце цены британских производителей на выходе выросли до максимального значения более чем за два с половиной года. Цены на выходе выросли на 0.1% м/м до 5.7% г/г, оказавшись на максимуме с октября 2008 года. Чистые цены на выходе, которые не учитывают стоимость продуктов питания, алкогольных напитков, табачных изделий и бензина, повысились на 0.2% м/м до 3.2% г/г. На текущей неделе будут опубликованы июньские CPI и RPI, а также отчеты с рынка труда.

Технически, GBP/USD торгуется в диапазоне 4-х часовки 1.5930 - 1.6080 и, сегодня вряд ли покинет этот диапазон.

 

[Юрий Хрущинский]

USD/JPY
Япония. Планы по ядерной перезагрузки атомных реакторов находится под сомнением после того, как местные лидеры гневно отреагировал на план правительства по "стресс-тестам" реакторов страны.

Хидео Кишимото, мэр юго-западного города Genkai, был первым местным лидером закончившим восстановление ядерного реактора с землетрясения и цунами 11 марта, вызвавшие кризис на заводе Фукусима Daiichi.

Его первоначальное решение было - приведение других реакторов по всей стране в оперативный режим, при котором утилиты имеют важное значение для предотвращения возникновения дефицита мощности. Благодаря в значительной степени местной оппозиции, только 19 из 54 реакторов страны находятся в эксплуатации.

Но г-н Кишимото в четверг отозвал свое согласие, после того, как Токио неожиданно объявило о своем намерении провести "стресс-тесты" на всех атомных станциях. Министры не смогли объяснить, как тесты будут проводиться.

Мэр Genkai раскритиковал правительство, сказав, что реакторы безопасны и не требуют больше тестов.

Премьер-министр Кан говорит, что "стресс-тесты являются непременным условием для возобновления работы реакторов, так что, это мое решение не имеет смысла, по заявлению г-н Кишимото"?

Два реактора в Genkai регулярно проверялись во время кризиса на Фукусиме. Инспекции были завершены в апреле, но Kyushu Electric Power, оператор завода, не смог продолжить работу без одобрения г-н Кишимото и губернатора Саги.

В мае следующего года, оставшуюся часть действующих реакторов Японии должны остановить для проверки. В экстремальном сценарии действия оппозиции со стороны местных властей к их активизации может привести к де-факто национальному выходу из ядерной энергетики.

Г-н Кан объявил об энергетической политики Японии в связи в Фукусимой, но остановился на призывах к немедленному закрытию АЭС. Banri Kaieda, министр промышленности, посетил Сага на прошлой неделе для перезапуска реакторов.

Тем не менее, Сэйдзи Маэхара, ведущий претендент на замену г-н Кана, сказал на прошлой неделе, что Япония должна отказаться от ядерной энергетики в течение следующих двух десятилетий.

Г-н Кишимото также осудил Кюсю Электрик когда выяснилось, что менеджер попросил субподрядчиков для отправки про-ядерных сообщений на транслировавшейся по телевидению встречи на перезагрузку, выдавая себя за обычного гражданина.

Ясуси Furukawa, губернатор Саги, на прошлой неделе в четверг сказал: "Я не знаю, чьим словам верить".

Юкио Edano, главный секретарь кабинета г-н Кана, принес извинения г-ну Фурукава из-за путаницы.

Г-н Kaieda также признал неправильной постановку вопроса и сказал, что "настало время взять на себя ответственность".

Технически, USD/JPY достигла 81.46 прошлой неделе, но последующий разворот и падение до поддержки 80.50 позволяет предположить, что восстановление от 79.69 уже завершено. Следующая поддержка 80.25 на этой неделе может быть проверена на прочность, а прорыв зоны поддержки 79.56/69 подтвердит возобновление мартовского падения с 85.51 и проецирует цель на 78.54. Только прорыв 81.46 поставит под сомнение медвежий сценарий.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

В пятницу информация, прошедшая по новостной ленте онлайн-версии авторитетного немецкого журнала Spigiel, буквально взорвала финансовый мир: Греция выходит из зоны евро! Валютный рынок отреагировал моментально: за несколько часов, оставшихся до закрытия торгов, курс евро упал по отношению к доллару более чем на 1 процент. Хотя, как сообщает Deutsche Welle, министры финансов стран ЕС исключают возможность выхода Греции.

Понимая значимость угрозы, в бой сразу же вступила «тяжелая артиллерия». Глава еврозоны Жан-Клод Юнкер признал, что в Люксембурге состоялась встреча глав финансовых ведомств Германии, Франции, Греции и других стран, в которой приняли участие также еврокомиссар по экономическим и валютным вопросам Олли Рен и руководитель Евробанка Жан-Клод Трише. На встрече обсуждалась ситуация в Греции, Португалии и Испании, но вопрос о выходе Эллады из еврозоны не поднимался даже в кулуарах. Премьер-министр Люксембурга назвал слухи об отказе Афин от евровалюты «глупой идеей»: «На этот шаг мы никогда не пойдем».

С аналогичными заявлениями выступил и премьер-министр Греции Георгиос Папандреу, назвавший информацию Spigiel «провокацией», граничащей с преступлением, а также министр финансов Греции Георгиос Папаконстантину, сравнивший выход страны из еврозоны с масштабной катастрофой.

И, тем не менее, журналисты Spigiel настаивают, что их информация достоверна и получена из очень надежных источников.

Действительно ли возможен выход Греции (а за ней – и других слабачков вроде Португалии или Ирландии) из еврозоны? Как это отразится на единой евровалюте?

Греческие проблемы

Греция в 2002 году стала двенадцатой страной Евросоюза, отказавшейся от своей национальной валюты – драхмы – в пользу евро. И хотя Афины брали на себя обязательство соблюдать строгие стандарты Евробанка, страна медленно, но верно скатывалась в финансовую пропасть:
• госрасходы росли, а налоги за ними не поспевали. После изменения налогового законодательства греки стали еще активнее уклоняться от уплаты налогов;
• дефицит государственного бюджета в 2010 году более чем в 3 раза превысил лимит, разрешенный в еврозоне;
• по уточненным данным Евростата, опубликованным в конце апреля, реальный дефицит госбюджета оказался выше, чем заявлялось ранее, – 10.5% против 9.6% от ВВП. Это меньше на 5%, чем было в 2009 году, но при этом Афины обещали сократить дефицит в прошлом году до 8%;
• государственный долг Греции увеличился с 79.3% в 2009 году до 85.1% в 2010 году;
• кредиты. Чтобы спасти страну от дефолта, Афины взяли у Евросоюза и МВФ льготные кредиты на общую сумму € 110 млрд.;
• Афины не могут справиться с ростом дефицита бюджета и госдолга из-за высокого уровня потребления в стране, от которого греки отказываться не хотят. Треть граждан Греции не поддерживают меры правительства по сокращению госрасходов, а этого достаточно для социальных волнений.
• завышенный уровень жизни в Греции долгие годы был возможен за счет займов. Теперь его нужно снизить как минимум на 20%. В любой другой стране это делается за счет инфляции, но у Греции, как члена еврозоны, нет собственного центробанка. Поэтому единственный выход – сокращений зарплат, пенсий, пособий.

Будут ли другие члены еврозоны спасать Афины?

Безусловно – да. Об этом заявили руководители и Евросоюза, и Евробанка: «Мы не хотим, чтобы ситуация внутри еврозоны взорвалась без всякой на то причины», – заявил Жан-Клод Юнкер. Глава Евробанка Жан-Клод Трише назвал вариант с выходом из зоны евро «абсурдом». А эксперты отмечают, что механизма выхода из зоны евро просто-напросто нет: «Греки не могут просто проснуться завтра и сказать: мы больше не в зоне евро», – отмечает Р. Левен, старший валютный аналитик нью-йоркского Morgan Stanley.

В выходе Греции из еврозоны не заинтересованы многие:
• Европейские банки являются крупнейшими кредиторами Греции, Португалии, Испании – государственные и частные эмитенты этих стран должны им $ 1.3 трлн. Европейские банки не могут допустить списания значительной части этих долгов;
• отказ от евро немедленно приведет к скачкообразному росту инфляции и резкому падению уровня жизни в стране-отказчике;
• при выходе любого члена из еврозоны остальные участники теряют рынки сбыта.

Однако настроения многих политиков и большой части населения еврозоны и Европейского союза диаметрально противоположны:
• жители Великобритании и Дании снисходительно взирают на ситуацию вокруг Греции и тихо радуются, что не вошли в еврозону;
• граждане многих стран еврозоны выступают за возвращение национальных валют. Так, 49% голландцев хотят вернуться к родному гульдену, еще больше немцев с ностальгией вспоминают марку;
• экономики проблемных стран (Греции, Португалии, Ирландии) страдают от нахождения в еврозоне – с 1999 года их конкурентоспособность по сравнению с немецкой уменьшилась более чем на треть. Отказ от евро обесценит их нацвалюты, но это, в свою очередь, создаст условия для роста экспорта и повышению конкурентоспособности;
• возврат к марке выгоден Германии. От нынешнего большого положительного внешнеторгового баланса немцы не получают ничего, а при возврате к марке возрастут потребительские и государственные расходы, что повысит уровень жизни в стране. Год назад, когда решался вопрос о предоставлении Афинам многомиллиардной помощи, немецкий Bild задавался вопросом: «Почему мы платим за роскошные греческие пенсии?»

Чем грозит выход Греции из еврозоны?

Еврокапитуляция Греции приведет к серьезным последствиям для еврозоны:
• выход Греции подорвет доверие к евро, а от этого выиграет главный конкурент европейской валюты – американский доллар;
• дефолт любой страны еврозоны спровоцирует падение спроса на гособязательства других членов зоны евро. Дешевле удержать одну страну на плаву, чем всем лишиться возможности рефинансирования;
• выход Греции может спровоцировать аналогичные действия других участников еврозоны. И если выход Греции – это проблема для евро и Евросоюза, то уход Испании – уже катастрофа, считает Нобелевский лауреат Нуриэль Рубини;
• раскол в еврозоне неминуемо скажется на политической стабильности Евросоюза, который создавался целых 50 лет. Провидчески выглядят слова Джорджа Сороса: «У нас две Европы: с долгами и без. Не исключено, что единая валюта приведет к политическому конфликту в ЕС».

EUR/USD пробил основные уровни поддержки.

После торговли в 700 pip диапазоне в течение последних двух месяцев, EUR/USD опустился к майскому минимуму ниже уровня 1.4000. Это произошло за счет массивных продаж.

Реальный вопрос трейдеров: "можно купить сейчас, так как, после сильного падения будет откат?"

1 - если вы посмотрите на цены, это не очень хорошая мысль (покупать сейчас). Почему? Потому что еще не обозначен минимум или основание.

2 - объем продаж на малоиформативном рынке увеличился. Это также означает, что при очередном негативе по экономическим данным продажи можно ожидать и далее.

3 - основные вопросы, с которыми сталкивается Европа (ухудшаются проблемы с Португалией, Ирландией, Италией и Испанией) и, вероятностью дефолта Греции EUR/USD будет находиться под продолжающимся давлением на людей, желающих вернуть региональной валюты.

Озабоченность вызывает 1.8 триллиона долгов Италии.

Это в сочетании с высоким китайским ИПЦ ослабили настроения инвесторов по всему миру.

Технически, евро/доллар находит поддержку в области 1.3930. По мере увеличения игроков, которые проявляют всю большую склонность и желание играть на понижение, евро может опуститься к поддержке 1.3850.

GBP/USD

Великобритания:

- июнь, продажи BRC -0.6% г/г против -2.1% г/г в мае
- июнь, общие продажи +1.5% г/г против -0.3% в мае
- 2 кв., сопоставимые продажи +0.8% г/г
- 2 кв., общие продажи +2.7% г/г
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

В прошлом месяце общие и сопоставимые розничные продажи в Британии заметно увеличились в объемах, в то время как данные за 2 квартал показали, что в годовом исчислении показатель продаж также продемонстрировал рост, о чем сегодня сообщил британский розничный консорциум.

Сопоставимые продажи сократились на 0.6% г/г против -2.1% в мае, а общее значение, тем временем, подскочило на 1.5% г/г против -0.3% в мае. Общая картина показала позитивный результат по итогам 2 квартала (+0.8%/+2.7% соответственно).

Однако за цифрами таится факт подорожания многих видов продукции, "в то время как общий тренд объемов продаж продолжает снижаться", - подчеркнула Х. Дикенсон, глава KPMG.

Великобритания: июнь, индекс цен на жилье RICS -27%

Технически, GBP/USD снизился к поддержки 1.5860, где находится скопление отложенных ордеров на покупку, однако ниже, в области 1.5850 расположены стоп ордера. Нисходящая динамика сохраняется. При снижении фунт может достигнуть целевого уровня в 1.58.

USD/JPY

Япония:
- июнь, индекс цен на корпоративные товары (CGPI) -0.1% м/м, +2.5% г/г против -0.1% м/м, +2.2% г/г в мае
- май, третичный индекс +0.9% м/м, -0.4% г/г против пересм. до +2.5% м/м, -2.5% г/г в апреле

Банк Японии начнет свое заседание в 13:51 мск.


Технически, USD/JPY пытается удержаться выше области 80.00. Повышение может быть ограничено нежеланием принятия дополнительных рисков и из-за снижения доходности американских облигаций.

Уровни поддержки – 80.00 и 79.50

Уровни сопротивления – 80.60 и 80.00

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Паника на рынках улеглась, не успев как следует разгореться.

В начале недели ситуация на рынке в какой-то момент начала походить на панические продажи, когда всего за один час, валюты падали на фигуру. Аналитические ленты объяснили ускорение падения евро осторожными заявлениями главы МВФ Кристиан Лагард о том, что “слишком рано обсуждать условия, сроки и объемы” второго пакета помощи Греции. В итоге за два дня этой недели евро падал на 4 фигуры вниз, и на 2 фигуры отскочил, т.е. обвал евро оказался достаточно умеренным. Пара способна падать гораздо интенсивнее, к примеру, 5-ого и 6-ого мая этого года, после того как Трише не произнес слов “высокая бдительность”, евро упал на 6 фигур за два дня, (причем тогда, в отличие от нынешней ситуации, повод к падению был довольно сомнителен). Если где и были панические продажи, так это на долговом рынке Европы. Доходности итальянских 10-леток поднимались до 5.89%, а доходности испанских 10-леток до 6.28%. Италия размещала 6.75 млрд. евро годовых биллей и доходность по ним составила 3.67% против 2.14% на 10 июня, то есть налицо беспрецедентный и угрожающий стабильности бюджета рост стоимости привлечения долга. На таких движениях на рынке европейского долга евро-доллар мог бы упасть и сильнее, тем более, что срабатывание стопов явно помогало движению вниз. Сейчас, правда, ситуация на долговом рынке стабилизировалась, доходности 10-летних итальянских и испанских бумаг откатились до 5.58% и 5.89% соответственно. Однако, думается, разрастание начавшейся тенденции – лишь дело времени. Теперь общий фундаментальный фон и техническая картина такова, что для евро просто не остается других вариантов, как продолжать падение. Хотя глава Еврогруппы Юнкер, и заявил, что “дефолта ни в одной стране Еврозоны не будет” и “решение будет найдено на следующей неделе”, и именно этим объясняется отскок по евро вверх с 1.3850 до 1.40, однако, комментаторы рынков испытывают большой скепсис по поводу того, что “джина удастся засунуть обратно в бутылку”. Доверие к Италии уже значительно подорвано, к примеру, за последние 5 торговых сессий акции банка Unicredit упали на треть. Для тех же игроков, которые в начале июня продали евро против логики и “бдительности” Трише, а также продали евро в начале июля вопреки последовавшему повышению ставки ЕЦБ, падение евро будет хорошей возможностью восполнить потраченные запасы евровой ликвидности.


Технические уровни по паре евро/доллар

Сопротивление 4: 1.4366 55-дневная скользящая средняя
Сопротивление 3: 1.4296 21-дневная скользящая средняя
Сопротивление 2: 1.4282 100-дневная скользящая средняя
Сопротивление 1: 1.4120 5-дневная скользящая средняя


Поддержка 1: 1.3908 200-дневная скользящая средняя
Поддержка 2: 1.3838 минимум 12 июля
Поддержка 3: 1.3765 50% от ралли с августа 2010, 38.2% с июня 2010 до мая 2011
Поддержка 4: 1.3720 линия поддержки с июня 2010

пара евро/доллар выросла к полосе Боллинджера с перепроданных уровней. Само основание полосы Боллинджера, однако, снижается, и дневные графики остаются слабыми, находясь выше территории перепроданности. Прежние минимумы остаются сопротивлением на отметках $1.4076, $1.4106 и $1.4160, равно как и 5-DMA на $1.4076.

GBP/USD

Потребительские цены в Великобритании в июне выросли на 4.2% в годовом исчислении, свидетельствуют данные Национального статистического управления страны. В мае инфляция в стране была зафиксирована на уровне 4.5%. Таким образом, темпы роста потребительских цен в Великобритании снизились.

Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали инфляцию в июне на уровне 4.5%.

Потребительские цены в июне относительно мая снизились на 0.1% после роста на 0.2% в мае.

Аналитики ожидали июньскую инфляцию в размере 0.2%.

Цены без учета стоимости топлива и продуктов питания (индекс Core CPI) в июне в годовом исчислении увеличились на 2.8%. Аналитики прогнозировали рост на 3.3%.


Технически, GBP/USD на дневном таймфрейме держится ниже сопротивления 1.5980, что предполагает риски дальнейшего снижения. Пара в локальном нисходящем тренде. Преодоление поддержек в районе 1.5850 станет сигналом к дальнейшему снижению. Закрепление выше 1.5980 спровоцирует рост фунта.

USD/JPY

Банк Японии улучшил оценку состояния экономики, понизил прогноз по ВВП на текущий финансовый год, который закончится в Японии 31 марта 2012 года, и сохранил нулевую учетную ставку, такое решение было объявлено на заседании по финансовой политике.

Банк позитивно оценил экономические тенденции в стране. Он признал, что экономический спад носит временный характер, промышленное производство постепенно восстанавливается после удара, нанесенного стихией, улучшение наблюдается и в области личного потребления.

В прошлом месяце Банк Японии, говоря о состоянии экономики, отмечал, что "несмотря на отрицательное влияние на производственную сферу, в экономике прослеживаются тенденции к восстановлению". На заседании в среду оценка была улучшена, и банк констатировал, что "отрицательное влияние стихийного бедствия на поставки ослабляется, экономика восстанавливается".

Снижение прогноза по ВВП вызвано тем, что удар, нанесенный экономике страны в первые месяцы после бедствия, оказался серьезнее первоначальных оценок.

Вместе с тем банк признал, что начиная с осени этого года процессы восстановления станут более очевидными. Прогноз по ВВП на будущий финансовый год оставлен прежним - на уровне 2.9%.


Технически, USD/JPY поглотила стопы под отметкой 80.00. Она достигла минимума 78.49. После комментариев Министра финансов Японии Нода: "движения йены немного смещены в одну сторону" пара подпрыгнула на фигуру.

USD/JPY либо резко скачет, либо не движется вовсе. Поговаривали о крупном барьере на уровне 78.50. EUR/JPY в это время достигла дна на отметке 109.80. Обе пары начали восстанавливаться почти сразу, достигнув максимумов 79.55 и 111.50 через два часа после падения. С тех пор они торгуются в боковых каналах 79.25/55 и 111.00/50 соответственно. Диапазоны: 78.49 - 79.55, 109.80 - 111.54.

Сильные китайские показатели также способствовали восстановлению тяги к риску.

Вероятно, что будут предприняты попытки снова протестировать минимумы, но и они могут быть отбиты быками.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

EUR/USD резко вырос на комментариях Бена Бернанке, который заявил, что ФРС следует рассматривать все возможные варианты, включая продолжение покупок активов. EUR/USD вырос больше, чем на фигуру после выступления Бернанке. Сила, которую евро продемонстрировал вчера на фоне комментариев председателя Федеральной резервной системы Бена Бернанке, предполагая возможность дальнейших стимулирующих мер, вероятно, будет недолгим.

Европейские долговые проблемы не рассосались за один день... В МВФ говорят о возможности выборочного дефолта со стороны Греции и отчеты о различных европейских банках по стресс-тестам терпят крах. Таким образом успех EUR/USD, вероятно, будет ограниченным. Ожидает фиксация прибыли по длинным евро/долларовым позициям в конце этой недели.

Все-таки США сейчас нужен растущий курс доллара в связи с грядущим периодом масштабных размещений Казначейства США. Не приходится сомневаться в том, что Конгресс согласует поднятие порога долга вовремя. А как только порог долга будет поднят, Казначейству придется резко догонять недовыполненный план по размещениям, что приведет к уходу долларовой ликвидности с рынка и росту доллара.

Технически, пара евро/доллар продемонстрировала резкий отскок с многомесячного минимума и превысила 1.42 фигуру. Пробитое сопротивление на 1.4150 сейчас выступает поддержкой, но около 1.4145 видны небольшие стопы, прорыв которых может поддержать усилить давление и развить снижение в направлении 1.4135 и 1.4110/00. Кроме того, для ослабления риска возобновления активного падения евро необходимо закрепиться выше 1.4350 (МА 55), а пока дальнейшие перспективы остаются неблагоприятными.

GBP/USD

CPI в июне в Великобритании снизился на 0.1% м/м (4.2% г/г) против прогноза роста на 0.2% м/м. Кроме того, общий торговый баланс в мае в Великобритании составил -stg 4.06 млрд против прогноза -stg 2.700 млрд. Судя по всему, укрепление импорта в мае спровоцировало рост дефицита торгового баланса Туманного Альбиона.

Накануне данные показали, что сопоставимый индекс продаж BRC в Великобритании в июне сократился на 0.6% г/г против майской просадки на 2.1% г/г.

Как отметил глава Банка Англии г-н Мервин Кинг, в ближайшие пару лет инфляция в стране должна вернуться к уровню 2.0%. Текущая монетарная политика, по его мнению, вполне логична, а ее агрессивное ужесточение в прошлом и текущем годах было бы неразумным шагом. Процентная ставка Банка Англии будет оставаться на уровне 0.50%, скорее всего, до первого квартала 2012 года. Протокол последнего заседания будет представлен 20 июля.

По оценкам Barclays, британский фунт в паре с долларом США в ближайшее время ждет в основном пессимизм. Так, причинами являются слабый спрос внутри страны и вероятность очередной фазы падения доверия. Позиция Банка Англии также не способствует укреплению «британца». Скорее всего, в ближайшее время падение доверия к финансовой и монетарной политике Великобритании продолжится – для GBP это негативно. Хотя обменный курс остается низким, что исключает резкий обвал фунта.

Экономисты JP Morgan сообщили о пересмотре своих прогнозов по ВВП Великобритании в сторону понижения: скорее всего, по итогам II квартала экономика страны окажется либо во флэте, либо продемонстрирует едва заметное повышение. По прогнозу ОЭСР, по итогам второго квартала британская экономика вырастет на 0.1%.

По прогнозу NIESR, ВВП Великобритании в июне вырасло на 0.1% против пересмотренного майского значения 0.5%. Пока ситуация в экономике Туманного Альбиона продолжает оставаться напряженной.

Технически, GBP/USD вырос после обновления накануне минимумов этого года. Собственных поводов для укрепления у фунта нет, но общая слабость доллара США позволили частично откупить минувшие продажи. Рост застопорился на нисходящей дневной линии тренда. Неспособность ее пробития отбросит пару к 1.6040.

USD/JPY

Япония: недельные потоки капитала

Японские инвесторы:

-- Покупки: Y45.8 млрд. в зарубежных активах

-- Продажи: Y203.0 млрд. в зарубежных облигациях

-- Продажи: Y25.5 млрд. в зарубежных инструментах денежного рынка

-- Чистые продажи: Y182.7 млрд.

Зарубежные инвесторы:

-- Покупки: Y278.6 млрд. в японских активах

-- Продажи: Y114.5 млрд. в японских облигациях

-- Покупки: Y162.1 млрд. в японских инструментах денежного рынка

-- Чистые покупки: Y326.1 млрд.

В начале азиатской сессии японская йена достигла 4-месячного максимума - 78.45 против доллара, самого высокого уровня с 17 марта. Затем азиатская валюта частично с корректировалась, поскольку на рынке бытует мнение, что монетарные власти страны могут вмешаться, так как сильная йена оказывает негативное влияние на экспортеров страны.

Всплеск укрепления йены может быть объяснен высоким спросом на нее в качестве валюты-убежища из-за повышенного риска, вызваного проблемами в мировой экономике.

Технически, USD/JPY опустилась до 78.45 - к 4-месячному минимуму по отношению к доллару США, и даже покупки кроссов с участием йены не смогли сдержать падение цены. Вероятно, что пара USD/JPY будет консолидироваться в краткосрочной перспективе. Близко к минимальным сегодняшним значениям находится цель 78.23, ниже которой американская валюта будет нацеливаться на свой мартовский рекордный минимум - 76.25. Сопротивление находится на 80.26 и 80.49.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Потребительские цены в 17 странах еврозоны в июне оставались без изменений второй месяц подряд, хотя годовая инфляции оставалась выше целевого уровня Европейского центрального банка. На это указывают вышедшие в четверг данные статистического агентства ЕС, Eurostat.

Согласно представленным данным, потребительские цены в еврозоне не изменились по сравнению с маем, но выросли на 2.7% по сравнению с июнем 2010 года.

Это совпало с прогнозом экономистов и предварительной оценкой темпов годовой инфляции Eurostat, которая оставалась без изменений с мая.

На прошлой неделе Европейский центральный банк повысил ключевую процентную ставку до 1.5% с 1.25% после аналогичного решения в апреле. В ежемесячном бюллетене ЕЦБ, который был опубликован в четверг, говорится о сохраняющемся "повышательном риске" инфляции.

"Мы будем внимательно следить за развитием ситуации с учетом повышательного риска в отношении ценовой стабильности", - говорится в заявлении банка.

Тот факт, что цены оставались без изменений второй месяц подряд, свидетельствует об ослаблении этого риска. Тем не менее, данные Eurostat ранее показали, что рост цен на продукты питания и сырьевые товары может привести к более общему росту цен.

Цены на товары, за исключением энергоносителей, продуктов питания, алкогольных напитков и табачных изделий, выросли на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем и на 1.6% по сравнению с июнем 2010 года. В мае базовая инфляция составила 1.5% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

На этой неделе в еврозоне проводятся стресс-тесты 91 европейского банка, результаты которых будут обнародованы сегодня. По словам трейдеров, сообщения о том, что все 13 немецких банков успешно прошли стресс-тесты также оказало поддержку евро.

Проведение в еврозоне "стресс-тестов является ключевой проверкой доверия в то время, когда неспособность руководителей еврозоны действовать привела к существенному снижению доверия", - говорит Гула Тот, глава валютной стратегии EEMEA в UniCredit Bank AG. "Поэтому обнародование результатов стресс-тестов может оказать серьезное влияние на ход существующего долгового кризиса и на пару евро/доллар".

Благоприятные результаты стресс-тестов в еврозоне могут привести к рефлекторному улучшению склонности инвесторов к риску. Тем не менее, крупные инвесторы, скорее всего, будут внимательно их изучать, а банки, которые с трудом пройдут стресс-тесты, вероятно, будут ощущать дополнительное давление в отношении повышения уровня своего капитала.

"Задержка в вопросе предоставления новой помощи Греции, может ухудшить любые отрицательные результаты стресс-тестов и усилить опасения трейдеров в отношении распространения кризиса", - говорит Равви Бхарадвадж, рыночный аналитик Travelex Global Business Payments.

В четверг в интервью немецкой газете Rheinische Post министр экономики Германии Филипп Реслер выразил сомнение в том, что долговой кризис еврозоны может затронуть Италию. При этом он сослался на глубину итальянской экономики, которая по его словам, является конкурентоспособной.

"Италия способна и сама справиться со своими внутренними проблемами", - заявил он газете. В отношении Греции Реслер сказал, что будет найден выход.

Выход данных ниже прогнозов может негативно сказываться на динамике рисковых активов

13:00 EU Май Баланс внешней торговли - -4.1 млрд.

прогнозное значение: EUR ?

выше прогноза: EUR ?

ниже прогноза: EUR ?

Выход данных ниже прогнозов может негативно сказаться на курсе евро

16:30 USA Июнь Базовый индекс потребительских цен 1.6 % 1.5 %

прогнозное значение: USD ?

выше прогноза: USD ?

ниже прогноза: USD ?

Выход данных выше прогнозов может спровоцировать рост доллара

16:30 USA Июнь Индекс потребительских цен 3.6 % 3.6 %

прогнозное значение: USD ?

выше прогноза: USD ?

ниже прогноза: USD ?

Выход данных выше прогнозов может спровоцировать укрепление доллара

17:15 USA Июнь Промышленное производство 0.3 % 0.1 %

прогнозное значение: USD ?

выше прогноза: USD ?

ниже прогноза: USD ?

Технически, евро/доллар имеет большие колебания цен за небольшой промежеток времени, т.е. волатильность увеличилась. Причем, как падает так и растет валюта одинаково стремительно. Большое число заявок на продажу от уровня 1.42 и выше сделали из этого уровня сопротивление текущего момента. Только пробой 1.4275 может спровоцировать дополнительные покупки. Целью при снижении станет уровень 1.4050. Все внимание на новые заявления, которые будут опубликованы, как то: "... евро во втором полугодии, итальянское правительство утвердило финансовый план, стресс-тесты успешно..." и т.п.

GBP/USD

Вчера в Лондоне торжественно открыли памятник первому космонавту планеты Юрию Гагарину. Монумент установлен напротив статуи английского мореплавателя Джеймса Кука близ Трафальгарской площади. В церемонии приняли участие делегация Роскосмоса во главе с руководителем агентства Владимиром Поповкиным, принц Майкл Кентский, а также дочь первого космонавта Земли директор музеев Московского Кремля Елена Гагарина.

Торжество стало главным событием недели Юрия Гагарина в Лондоне. Она посвящена 50-летию с начала эпохи пилотируемых полетов, которая началась с российского космонавта. «Он был посланцем всей Земли. Именно он проложил дорогу в космос. Мы благодарны властям Великобритании за выбор Лондона местом установки памятника Юрию Гагарину.

За два дня до официального открытия статуя была установлена на постаменте из белого портландского камня у здания штаб-квартиры Британского совета близ Трафальгарской площади на аллее Мэлл, ведущей к Букингемскому дворцу. Монумент в точности повторяет памятник Юрию Гагарину в городе Люберцы Московской области. Там космонавт учился в летной школе в 1949–1951 годах. Скульптор Анатолий Новиков изготовил оригинал памятника к 50-му дню рождения Гагарина в 1984 году. Его копию создали и установили в этом году в соответствии с протоколом, подписанным Федеральным космическим агентством и Британским советом.

«Гагарин принадлежит не только России, но и всем странам и всем народам. Для нас важно, чтобы статуя была в Лондоне», — сказал заместитель главы Роскосмоса Виталий Давыдов.

Визит Гагарина в Великобританию состоялся в июле 1961 года, на пике его славы в качестве первого космонавта планеты. Первоначально он был приглашен в страну британским профсоюзом литейщиков (Гагарин начинал свой трудовой путь именно как литейщик), однако затем в программу были добавлены встречи с премьер-министром и королевой Великобритании.

Полувековой юбилей первого полета человека в космос широко отмечается в Великобритании. Там организован осмотр документальных, научных и художественных выставок, посещение конференций, показ фильмов.

В феврале этого года Великобритания и Россия подписали соглашение о проведении в 2011 году российско-британского года космоса.

Технически, GBP/USD в ближайшее время будет торговаться в диапазоне 1.6080 - 1.6205. Кабель имеет выгоду от слабости доллара.

USD/JPY

Протоколы заседания Банка Японии от 13-14 июля:

- нет срочной необходимости увеличивать программы покупки активов

- необходимость дополнительного смягчения политики не уменьшилась

- многие обеспокоены тем, что сильная йена влияет на настроения экспортеров

- потенциальная необходимость дополнительного смягчения не ослабла

Технически, USD/JPY На дневном графике - свечки нарисовали почти двухволчковый пинцет, что говорит о неопределенности "ни вверх - ни вниз". Значит пока боковик в диапазоне 78.45 - 79.60.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Европейские Акции

Европейские фондовые индексы упали в конце недели на фоне спекуляций относительно стресс-тестов для банков региона. Стресс-тесты показывают, что они не имеют достаточного капитала для избегания финансового кризиса. Азиатские акции и американские индексные фьючерсы претерпели незначительные изменения.

Temenos Group AG (Поставщик банковского программного обеспечения) потерял 19 процентов после сокращения ITS-лицензии прогноза доходов, это самое значительное снижение с января 2009 года.

Hugo Boss AG (BOS) вырос на 6 процентов после того, как немецкая компания модной одежды подняла свой прогноз.

Индекс Stoxx Europe 600 снизился на 0.5 процента до 266.47 в Лондоне. Он упал на 2.7 процента за неделю, это самое большое снижение с марта, на фоне опасения, что кризис суверенного долга в Европе, будет распространяться из Греции в большие экономики Италии и Испании.

"Результаты европейских стресс-тестов банковского сектора заставляетет инвесторов нервничать," - сказал Кай Fachinger, который управляет более чем $ 1 млрд. в акциях SAM Asset Management AG в Цюрихе. "Около 10 из 91 банков ожидается, потребуется привлечения капитала. Так как большинство компаний хорошо известны, рынок опасается отрицательных сюрпризов".

Фьючерс на индекс S & Р 500 снизилсяся на 0.2 процента и сегодня MSCI Asia Pacific Index снизился на 0.1 процента.

Стресс-тесты
Чтобы их пройти, банкам придется тщательно поддерживать Core Tier 1 - отношение капитала к активам более чем на 5 процентов в случае кризисного сценария. Критерии включают в себя обзор того, как кредиторы будут действовать до 0.5 процентов экономического спада в еврозоне в 2011 году, переживут 15-процентное падение европейских фондовых рынков, а также как скажутся торговые убытки по суверенным долгам не удерживаемые до погашения.

Министр финансов Тимоти Ф. Гейтнер предупредил, что нет возможности продления до 2 августа поднять потолок долга. После этого, агенство S & P присоединилось к Investors Service Moody 's по пересмотру американскогог кредитного рейтинга. Долгосрочный кредитный рейтинг может быть понижен на одну или может быть более ступени до категории А.А. в течение ближайших трех месяцев, если, заключает S & P, Конгресс и администрация президента Барака Обамы не добьются надежного способа разрешения бремени государственного долга, который, вероятно, не будет достигнут в обозримом будущем.

Европейские чиновники и политики, в прошлом году, приняли подход к предстоящей финансовой катастрофе, как при тушении небольших пожаров, действовать, только если условия окажутся пограничными для кризиса. Этот метод работает для поддержания евро. Тем не менее, участники рынка явно устали от этого: "удар может постигнуть в будущем». Это угрожает балансу между риском и вознаграждением. На начавшейся торговой недели необходимо следить за теми же темами, которые доминировали на протяжении последних нескольких месяцев, потому что от общего настроения рынка зависит направленность торгов, в частности евро.

Восемь европейских банков не прошли стресс-тесты, сообщило в пятницу вечером Европейское банковское управление. Среди проваливших тест есть и австрийский Oesterreichische Volksbanken, о покупке дочерней структуры которого в этот же день сообщил Сбербанк.

Европейское банковское управление (EBA) опубликовало результаты стресс-тестов европейских банков. EBA установило, что на конец 2010 года эти стресс-тесты не смогли бы пройти 20 банков, однако за период с января по апрель многие европейские банки уже привлекли капитал на общую сумму в €50 млрд. Учитывая это, на данный момент отрицательный результат получили лишь восемь банков. Для них прогнозируемая достаточность капитала первого уровня оказалась ниже 5% при неблагоприятном сценарии. В общей сложности недостаток составляет €2.5 млрд. Отрицательные результаты показали греческие EFG Eurobank Ergasias и Agricultural Bank of Greece, австрийский Oesterreichische Volksbanken и пять испанских банков — UNNIM, CAM, Catalunya Caixa, Banco Pastor и Caja 3. Еще для 16 банков коэффициент находится между 5 и 6%.

Немцев не устраивает европейский порядок
Руководство главного финансового регулятора Германии выступило с критикой в адрес Европейской банковской организации...
На основании этих результатов EBA рекомендовало национальным надзорным органам следить за тем, чтобы банки, показавшие уровень достаточности капитала ниже 5%, восполнили недостаток капитала, а банки с достаточностью капитала, близкой к этому уровню, приняли меры, необходимые для укрепления своего финансового положения (ввели ограничения на выплату дивидендов, провели допэмиссию и т. п.).

Это уже второй раз, когда Европа проводит подобную проверку своих банков. В прошлом году стресс-тесты не смогли пройти только семь из 91 банка — пять из Испании, один из Германии и один из Греции. Среди банков, которые благополучно выдержали проверку, были ирландские Bank of Ireland и Allied Irish Bank. Однако уже через несколько месяцев им потребовалась срочная многомиллиардная помощь со стороны государства, а государству — финансовая помощь от ЕС и МВФ. В связи с этим эксперты отмечали, что прошлогодние стресс-тесты оказались слишком мягкими и недостаточно объективными.

Теперь, когда рынок поглотил оценки угроз (без значимого влияния на рынки), участники рынка, журналисты и экономисты будут указывать на несоответствия и растущие проблемы. Если склонность к риску будет падать, то евро будет находится под давлением; растущий цинизм за здоровье еврозоны будет укреплять валюту. Более важным фактором для здоровья регионов является финансовая ликвидность. Если забота о дальнейшем распространении суверенного долга и дефолта Греции или кредитные проблемы вызовут кризис ликвидности, евро окажется под серьезным давлением.

В то время как евро под конец прошлой недели продемонстрировал отскок, таковой все же не внушает особого доверия, и валютные стратеги Morgan Stanley полагают, что наметившийся нисходящий тренд в паре сохраняет потенциал для дальнейшего развития. В банке также советуют обратить внимание на то, что долговой кризис в Европе лишь набирает обороты, и, пока мы не увидим достижения долгосрочного соглашения и свидетельств способности официальных лиц разработать схему решения подобных проблем до момента их возникновения, единая европейская валюта остается крайне уязвимой. В сложившихся условиях в Morgan Stanley видят риски падения евро/доллар к $1.36, тогда как евро/франк может достичь уровней вблизи Chf 1.13. В Morgan Stanley ожидают, что франк продолжит пользоваться популярностью пока ситуация в Европе не нормализуется, и сомневаются, что SNB сможет изменить ситуацию с помощью интервенций, принимая во внимание, что подобные действия в 2010 году стоили ему порядка $21 млрд., а баланс центробанка не столь уж велик.

Технически, EUR/USD снижается против американского доллара, потеряв опору на 1.41. Сдача поддержки 1.40 может опустить пару к поддержке на уровне 1.3838, что соответствует лоу вторника. Сопротивлением пока является уровень 1.4282 - хай среды.

GBP/USD

Британский фунт стерлингов нашел сильную поддержку во второй половине недели 1.5780, после снижения с понедельника и почти 200 пунктового падения во вторник, на хуже, чем ожидалось, данных о потребительских ценах, указывающих, что инфляционное давление было смягчено. Кроме того, в соответствии с консенсусом Банка Англии, чтобы оставить ставки без изменения в течение длительного периода, с тем чтобы стимулировать экономический рост, ожидания повышения ставки резко упали, предполагая, что, на чистом дифференциале процентных ставок, Стерлинг может оказаться под сильным давлением в ближайшие недели.

Хотя стерлинг не только смог восстановить потери на прошлой неделе против доллара США, но оказался сильнее по итогам недели, экономические условия, о чем свидетельствуют другие доклады, опубликованные в течение недели, показали, что все не так оптимистично, как может показаться. Действительно, цены ослабли по всем направлениям в июне, при этом индекс цен производителей снизился до 3.2 процента с 3.4 процента в мае, (годовых), в то время как индекс розничных цен снизился до 5.0 процента, меньше 5.2 процента ожиданий, в мае, (годовых). Жилищный сектор и рынок труда также показали признаки хрупкости, согласно DCLG Великобритании.

На этой недели два события, назначенных к слушанию, считаются значительными, способными вызвать волатильность среди стерлинговых пар. Банк Англии опубликует последние данные Комитета по монетарной политике в среду, которые могут заметно отличается от предыдущих, так как ястреб Эндрю Сентанс выбыл из круга ужесточения MPC в первый раз в этом году. Соответственно, с уменьшением темпов инфляции, минутки могутт быть особенно мягкие, которые могут привести к падению стерлинга по всем направлениям.

Кроме этого, стоит упомянуть о релизе розничных продажах за июнь. Потребительские расходы согласно прогнозам, увеличились в прошлом месяце на 0,7 процента в месяц по сравнению с предыдущим месяцем. Несмотря на это, необходимо, чтобы потребительские расходы увеличивались в течение нескольких месяцев подряд для того, чтобы Банк Англии изменил свою непрерывную слишком мягкую позицию в будущем.

Технически, GBP/USD при очередной неудачной попытке преодолеть сопротивление нисходящей трендовой линии на дневном графике, которое сейчас проходит около 1.6175, может направить пару вниз, к области поддержек около 1.6000

USD/JPY

В понедельник в Японии выходной. Вероятно, вялая динамика в этой паре сохранится.

Технически, USD/JPY при снижении обретет поддержку на 78.75, при восхождении столкнется с сопротивлением 79.30

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

ЕС стресс-тесты банков
Рынки имеют довольно смутное представление об европейских результатах стресс-тестов банков. Тот факт, что заголовки в качестве проблемных называют испанские и итальянские банки, следует рассматривать с долей скептицизма на том основании, что больше проблем лежит в другой плоскости. Тесты игнорируют сценарий по которому рынок дает 90% вероятности по греческой реструктуризации, что существенно уменьшило их полезность в глазах многих. Восемь банков, не смогут, якобы привлечь требуемый капитал в EUR 2.5 млрд., причем эта цифра примерно похожа с дефицитом тестов, проводимых в 2010 г.

ЕЦБ официально заявил, что Греция должна объявить дефолт или реструктурировать свой долг, так как ее долг больше не будет принят ЕЦБ в качестве залога в своей деятельности ликвидности, в результате чего эта проблема ложится на плечи национальных правительств. Это не новость, но факт, который подчеркивает непростую предстоящую встречу саммита ЕС на этой неделе. Лидер Германии Ангела Меркель сказала, что она надеется на греческий план спасения с участием частного сектора. Однако, Трише с завидным упрямством стоит у штурвала корабля, который был создан для спокойного озера, и в настоящее время в открытом море капитан не замечает силу 9-ти бального шторма...

Данные от ЕЦБ, опубликованные в понедельник показали, что он покупает не любые облигации. Было предположение, что он, возможно, проводил торги на итальянском аукционе в четверг. Тем не менее, за три месяца ЕЦБ приобрели различные облигации под свои программы, предназначенные для облегчения ликвидности на периферийных рынках, и в начале этого месяца, Трише намекнул на своей ежемесячной пресс-конференции, что программа была постепенно развернута. Хотя это явно не так, что добавляет разлад между ЕЦБ и лидерами ЕС, учитывая, что ЕЦБ, похоже, отступил в самый рыночный кризис.

Технически, EUR/USD вчера сходил к поддержке 1.4015 и вернулся к цене окрытия дня 1.4111. В азиатскую сессию пара выросла, но, скорее всего, продолжит торговаться неровно, так как рынок по-прежнему ждет информации о долге США и еврозоны. Поток мировых данных остается небольшим. Краткосрочная поддержка для пары евро/доллар находится на 1.4020, а сопротивление – на 1.4280.

GBP/USD

Как пишет британское издание Independent со ссылкой на оценки Ernst & Young Item Club, суверенный долговой кризис еврозоны негативно скажется на темпах роста британской экономики, которые могут составить в этом году всего 1.4% (против апрельского прогноза 1.8%).

По мнению Ernst & Young Item Club, обеспокоенность кризисом и глобальными проблемами повысила уровень неопределенности в деловых и инвестиционных кругах страны.

Технически, GBP/USD вновь протестировал поддержку 1.6000, которая удержалась. Теперь биды отмечены на 1.6050 со стопами ниже. В этом районе проходит 200-дневная МА, которая дает дополнительную поддержку. Следующая поддержка находится на 1.6030 со стопами ниже. Сопротивление около 1.6150.

USD/JPY

Япония и США собираются организовать специальный фонд для оказания помощи компаниям, которые пострадали от стихийных бедствий, обрушившихся на Японию в марте, как сообщило Kyodo News. Так называемый "Tomodachi Fund" будет финансироваться за счёт частных японских и американских компаний, и предметом его основанного внимания станут мелкие фирмы и компании средних размеров, оказавшиеся в эпицентре трагических событий.

Технически, USD/JPY торгуется в канале, образованном максимумом/минимумом дневной свечи от 14 июля: 78.45 - 79.12.
В настоящее время цена пытается восстановиться к верхней границе этого канала, где проходит первое сопротивление.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Французские и германские банки выступили против введения банковского налога в качестве замены плана "роллирования" греческого долга;

Германские аудиторы призвали банки и страховые компании списать греческие гособлигации в отчетности за 2-й квартал;

Как Греции удалось создать еще один раунд системных рисков? Или как Греция, маленький игрок в еврозоне, может спровоцировать очередной виток системного риска для европейской банковской системы?

Из-за взаимосвязи рыночных производных, греческий дефолт может привести к системному риску по той простой причине, что если один из банков, который рухнет из-за Греции, имеет обширные экспозиции в Испанию, а это может вызвать эффект домино.

В самом деле, 70% экспозиции в Португалии, Ирландии, Греции и Испании долга от иностранных предприятий. На диаграмме видно насколько большой системный риск существует на основе ЕС долга.

График показывает, банковское воздействие периферического долга страны в процентном отношении к ВВП. Например, в Великобритании банковское воздействие ирландского долга примерно равно немногим более 6% ВВП Великобритании, в Германии воздействие испанского долга - 5% от ВВП Германии и т.д.

Потому системный риск является главной проблемой для ЕС. Например, если Португалия объявляет дефолт, банки Испании получат удар. Это, в свою очередь, может вызвать огромный системный крах, так как воздействие на испанский долг равен 4% или более от ВВП в Швейцарии, Франции, Германии, Великобритании и Нидерландах.

И даже США в какой-то степени это тоже коснется. США имеет $ 390 млрд. (Португалия, Ирландия, Греция и Испания) долга. Хотя это не огромное количество денег по отношению к ВВП США (это примерно 3% или около того), надо помнить, что американские коммерческие банки имеют $ 240 трлн производных воздействия на их балансе.

И 82% этого ($ 200 трлн) связано с процентными ставками.

Вот почему Европа за BIG сделку: обвал рынков облигаций подтолкнет процентные ставки вверх и приведет к различным распространениям процентных ставок (LIBOR, Казначейство, швейцарский франк и т.д.), которые, в свою очередь, могут спровоцировать новый "Lehman" - Тип события рынка деривативов.

Сейчас финансовая система имеет еще больше заемных средств, чем это было во время Технологии Bubble. Так крах производных из любой точки мира может вызвать резкие распродажи, а банки и учреждения должны продать позиции для удовлетворения маржи/выкупа заявок. Что в свою очередь приведет к увеличению числа продаж и так далее.

Это "второй раунд" финансового кризиса Survival Kit.

Кризис 2008 произошел, когда частные банки США стали настолько доверяют друг другу балансовые риски, что межбанковская ликвидность иссякла и вызвала системный взрыв на нерегулируемом рынке деривативов, в частности, в кредитных дефолтных свопав (их было $ 50-60 трлн на рынке в то время).

Федеральная резервная система в этой ситуации, приостановила учетную политику (фактически разрешила банкам лгать о своих истинных рисках для баланса), предлагая поддержку банкам с наибольшими производными экспозиции (JP Morgan, Bank of America (см. выше вчерашний отчет об убытках), Goldman Sachs и Citigroup), сдвигая триллионы долларов «токсичных долгов" к бухгалтерскому балансу США, а затем переправляет триллионы новых долларов в банки, наиболее подверженных риску производных.

С философской точки зрения, ФРС удалил понятие "риск неудачи" из коллективного разума Уолл-стрит. Любой, кто изучал психологию, может рассказать, что, без последствий за свои действия большинство людей будут удовлетворять свои потребности до предела.

В результате этого, Уолл-стрит вернулся делать то, что вызвало финансовый кризис в первую очередь: увеличение кредитного плеча, обман клиентов, и выплаты чрезмерных зарплат своим сотрудникам. Сегодня финансовая система опять кажется избыточной. На самом деле, рычаги уровней сегодня превышают те, которые были в 2008 г, а крупные банки продолжают наращивать несостоятельные гигантские производные экспозиции.

Иными словами, финансовая система застопорилась еще 2008. Сам же вопрос, что вызвало 2008 остается в силе. Кредитное плечо является слишком высоким. И нерегулируемый рынок деривативов более ста триллионов долларов остается проблемой.

Тем не менее, следующий кризис будет не просто еще один 2008 год. Причина этого заключается в том, что путем передачи триллионов токсичных долгов на государственном балансе, Федеральная резервная система поставила кредитный рейтинг США и долговую ситуацию в опасность.

На самом деле США уже банкрот из-за необеспеченных обязательств (в том числе по социальному и медицинскому страхованию США имеет более чем 50 триллионов долларов долга). Но действия ФРС действительно довели дело до критической точки.

Так, до финансового кризиса баланс ФРС состоял из $ 800 млрд Treasuries. Сегодня, благодаря QE 1, QE Lite, и QE 2, это $ 2.8 трлн. Это больше, чем экономики Франции, Великобритании и Бразилии.

Большинство, если не все это увеличение было результатом принятия ФРС по долговым обязательствам (и токсичным долгам). В ФРС в настоящее время доля заемных средств составляет 54 к 1. К примеру, Lehman Brothers имел соотношение заемных средств на 30 к 1, когда он обанкротился.

Сказать, что Федеральная резервная система США сейчас неплатежеспособна, было бы грубым преуменьшением. Причины, что ФРС верят сегодня:

1) традиции (эта система существует с 1913 года)

2) ФРС имеет печатный станок, то есть он может создавать деньги из воздуха

3) Отсутствие альтернатив (где еще в США есть печатный станок?)

И единственная причина, что американская финансовая система и доллар как мировая валюта еще не рухнула потому, что другие страны находятся в еще худшем состоянии и на грани краха (см. Европа, Китай и Япония ... Китай стремительно движется к собственному ипотечному кризису и больше всех имеет на балансе американских долговых обязательств, теперь еще и европейских...).

Однако эта относительная привлекательность (США, будучи банкротом, находится в лучшей форме, чем другие страны), не означает, что США не требуется медицинское вмешательство. Это лекарство будет состоять из какого-то дефолта, реструктуризации и коллапса в банковской системе Федерального резерва. Иными словами, это будет означать конец денежной системы в ее нынешнем виде...

Для евро вчерашний торговый день был достаточно волатильный - цены балансировали в диапазоне 1.4060/1.4215.

В начале торгов оптимизм, вызванный надеждами на то, что проблема с долгом еврозоны наконец будет решена, был благополучно сведен на нет заявлением канцлера Германии Меркель о том, что на данный момент оптимального решения проблемы греческого долга нет. Эти слова спровоцировали обвал евро от 1.42 до 1.4160. Далее интерес к риску постепенно начал расти, что вылилось в подъем фондовых рынков США, который, в свою очередь, стимулировал укрепление евро/доллара до 1.4180.

Рынок как бы не знает, какая из двух тем перевесит: то ли негатив по долговому кризису Европы, то ли проблема с поднятием лимита долга США. Очевидно, рынок не верит в то, что проблема поднятия лимита в действительности является таковой. Даже само агентство S&P считает, что парламент поднимет порог долга до конца июля и отмечает, что риск технического дефолта мал, а времени до 2 августа более чем достаточно. С другой стороны никакого улучшения на долговом рынке Европы не видно. Доходности 10-летних итальянских облигаций находятся сейчас на уровне 5.70%, а доходности 10-летних испанских облигаций на уровне 5.97%, то есть после резкого отката с максимумов стоимость привлечения госдолга возобновила рост. В долгосрочном периоде такие уровни доходностей совершенно неприемлемы и в этом мало хорошего для евро.

Думается, что новостной фон скорее располагает к падению евро, а техническая картина несколько противоречит этому.

Технически, пара евро/доллар не смотря на отскок от поддержки 1.4070 демонстрирует вялую динамику восстановления. Кластер сопротивлений находится около 1.4260. Потеря опоры 1.4100 может опустить пару к поддержке 1.4040.

GBP/USD
В Barclays Capital советуют продавать пару британский фунт/доллар США в преддверии выхода протоколов заседания Банка Англии, так как они могут стать своевременным напоминанием о том, что экономические проблемы выходят за рамки финансовых проблем Европы и США. По словам банка, маловероятно, что фунт выиграет от этих проблем. Он вырос более чем на 2% в торгово-взвешенном выражении с начала июля. Тем не менее, вновь обретенная привлекательность фунта сейчас выглядит уязвимой, говорят в банке. Протоколы июльского заседания Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии будут опубликованы сегодня в 08.30 по Гринвичу (12:30 мск).

Технически, GBP/USD зажат в 4-х часовом треугольнике. Если рассматривать продажи, то целесообразно входить при отскоке от сопротивления 1.6180 с стоп-переворотом на 1.6200 или при пробое поддержки 1.6070.

USD/JPY

МВФ: курс йены соответствует среднесрочным фундаментальным показателям;

Сообщения о том, что власти США добились существенного прогресса в вопросе повышения долгового потолка, заставил многих инвесторов свернуть шорты по доллару, что спровоцировало рост USD/JPY до 79.28 от минимума в районе 78.82.

Технически, USD/JPY находится в глобальном нисходящем тренде. Краткосрочный - боковой. Канал 78.50 - 79.60.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Переход Евросоюза на новый стандарт "Базель III" (международный стандарт капитала и ликвидности) потребует от банков привлечения к 2019 г. дополнительного капитала на 460 млрд евро. Данный шаг должен позволить европейским банкам устоять в случае наступления следующего кризиса. Соответствующая информация содержится в опубликованном 20 июля документе Еврокомиссии (ЕК).

"Мы не можем позволить подобному кризису разразиться снова или допустить, чтобы действия группы подвергли опасности благополучие всего общества", - сообщил комиссар ЕС по внутреннему рынку Мишель Барнье, комментируя законопроект по реализации пакета банковских нормативов "Базель III" на территории Евросоюза.

Инициатива ЕС заставит все банки и инвестиционные компании региона (их около 8.2 тыс.) увеличить защитные буферы капитала, повысить их качество и сделать более доступными в случае возникновения экстренной ситуации. "Это станет чрезвычайно важным шагом и покажет, что мы выучили уроки предыдущего кризиса и выработали новый подход в обращении с рисками", - отметил М.Барнье.

Ранее 20 июля сообщалось, что ЕС намерен ввести эффективный режим санкций, включающий штрафы в 10% годовой выручки, в отношении европейских банков, которые не будут соблюдать новые международные стандарты капитала и ликвидности ("Базель III"). Кроме того, ЕС намерен расширить полномочия регулирующих банковскую деятельность органов. Предложение Евросоюза предусматривает также возможность проводить ежегодные национальные банковские стресс-тесты наряду с общеевропейскими.

Принятый 12 сентября 2010 г. новый пакет международных банковских нормативов, получивший название "Базель III", предусматривает последовательное ужесточение минимальных требований к достаточности капитала банков. Так, коэффициент достаточности основного капитала первого уровня (common equity, или обыкновенные акции банка плюс нераспределенная прибыль, в отношении к совокупным активам, взвешенным по уровню риска) будет повышен до 4.5% с нынешних 2%. Кроме того, банки обязаны сформировать специальный буферный резервный капитал в размере 2.5% от активов (сверх капитала первого уровня). С учетом этой "подушки безопасности" минимальные требования к базовому капиталу первого уровня (common equity) возрастают до 7% - то есть более чем в три раза с текущих 2%.

Если банки не смогут сформировать необходимый буферный капитал, они столкнутся с регулятивными ограничениями на выплату дивидендов и бонусов сотрудникам. Стандарт "Базель III" также предусматривает повышение минимальных требований к капиталу первого уровня (Tier 1), состоящему из базового компонента common equity и дополнительных инструментов, поглощающих убытки в ходе текущей деятельности банка, до 6% вместо нынешних 4%.

Евросоюз, сполна хлебнувший проблем с банками во время кризиса, не оставляет попыток максимально обезопасить себя от подобных историй в будущем.

Помимо дублирования положений "Базеля", проект закона предполагает и жесткий режим санкций за нарушения требований к ликвидности, недостаточное раскрытие информации, принятие чрезмерных кредитных рисков. За эти и другие прегрешения ЕК планирует штрафовать банки на миллиарды и даже десятки миллиардов евро.

"Санкции будут эффективны и пропорциональны", - заявил комиссар ЕС по внутреннему рынку Мишель Барнье. Это может быть штраф в размере до 10% от годовой выручки банка или временное отстранение от работы членов руководства, пояснила Еврокомиссия.

Несмотря на то что обнародованный законопроект во многом повторяет положения самого "Базеля III", в нем содержатся дополнительные предложения по введению более строгих санкций к банкам-нарушителям и совершенствованию стандартов корпоративного управления в кредитных организациях.

Европейские рынки выросли на ожиданиях саммита ЕС
Еврозона прорабатывает три варианта спасения Греции
А.Меркель: Кризиса евро нет

Канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Николя Саркози в ходе консультаций в Берлине достигли консенсуса по вопросу формирования помощи Греции, находящейся на грани дефолта. Соглашение, выработанное двумя лидерами, ляжет в основу дискуссии на экстренном саммите зоны евро.

Саммит состоится сегодня, 21 июля, в Брюсселе. Никаких подробностей и деталей соглашения разглашено не было. Накануне глава Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу заявил, что финансовая ситуация в зоне евро предельно серьезная, и без решительных совместных действий членов Союза последствия возможного краха Греции будут ощутимы не только в Европе, но и за ее пределами.

Европейские лидеры выработали три главных варианта спасения балканского государства. Два из предложенных варианта предполагают снижение кредитного рейтинга Греции до "выборочного дефолта" (selective default, SD) или даже до "дефолта" (default, D).

1 вариант предполагает обратный выкуп греческого долга и поддержание качества кредита со стороны государственного сектора.
2 вариант может быть основан на предложении французских банков о рефинансировании долга, которое не включает в себя государственное укрепление кредита.

Оба эти варианта подразумевают частичный дефолт греческого госдолга.

3 вариант - налогообложение финансового сектора или децентрализованное соглашение с частными банками (особенно имеющими большие вложения в греческий долг) о том, чтобы сохранить эти вложения.

Такой вариант вряд ли станет причиной снижения рейтинга до "выборочного дефолта".

Сообщения о достижении согласия между Германией и Францией в отношении Греции перед саммитом ЕС, который пройдет позднее в четверг, подтолкнули пару евро/доллар до 5-дневного максимума 1.4273. Грег Гиббс, валютный стратег-аналитик RBS, говорит, что эти сообщения усилили оптимизм относительно того, что саммит ЕС принесет с собой конкретные действия. "Это говорит о том, что мы увидим что-то довольно конструктивное", - отмечает Гиббс.

Введение дополнительных налогов для европейских банков, участие частных инвесторов, изменение суммы пакета помощи — за последние пару недель рынок перебрал множество вариантов идей для обсуждения Еврогруппой на встрече. План по второму пакету помощи Афинам пока даже не имеет четких временных границ — и это держит игроков в напряжении.

Сегодня начинает свою работу, пожалуй, самый ожидаемый саммит последнего полугодия – в Брюсселе встречается Еврогруппа с тем, чтобы обсудить проекты второго плана помощи Греции, который стране уже пообещали, но дебаты замерли на этапе проработки деталей, которых, как и рисков, оказалось слишком много для одной маленькой страны Еврозоны.

Есть версия, что участники саммита могут вернуться к предложениям Германии, которые ранее сочли излишне жесткими – это рекапитализация отдельно взятых банков Греции за счет EFSF, Европейского фонда финансовой стабильности, проработка и реализация отдельных кредитных линий, носящих превентивный характер, для объектов, испытывающих трудности с привлечением капитала – в обмен на более прочные гарантии и обязательства.

Кроме того, в плане помощи Греции могут оказаться специальные налоги на деятельность финансовых учреждений – это, в случае реализации, будет способствовать привлечению еще 30 млрд евро за три года, что для Афин будет совсем нелишними средствами. Такая мера удовлетворит представителей Германии и Нидерландов, которым уже порядком надоело спонсировать висящую на волоске от дефолта страну. Гарантии, условия и жесткие рамки – вот, скорее всего, что предложит Еврогруппа Греции в обмен на денежную инъекцию объемом 70-80 млрд евро. По другим данным, второй пакет может «весить» 115 млрд евро – но для того, чтобы понимать, о каких суммах идет речь, надо видеть, что средства не попадут в бермудском треугольнике греческой экономики.

Греции, помимо прочего, нужно стараться избегать получения дефолтных рейтингов – а вот это уже будет сложно, особенно помня, что международные рейтинговые агентства ранее уже обозначили свою агрессивную позицию по данному вопросу, заявив, что даже добровольное участие частного капитала в спасении Греции не станет основанием для отзыва «мусорных» рейтингов облигаций. Потенциальный rollover тоже агентствам не указ – для того, чтобы пересматривать точку зрения, нужны веские основания.

Но даже если Еврогруппа тщательно взвесит риски, а Греция их примет, угрозу дефолта так просто не снять. Введение дополнительных банковских налогов станет еще одним тяжким грузом на едва дышащем секторе. Франция и Великобритания придерживаются этой точки зрения, а если смотреть на ремарки этого предложения (пусть тогда все население Еврозоны платит такие налоги и всем миром помогает Греции), становится сомнительным, что европейские страны пойдут еще и на такие расходы.

Сомнительным видится и добровольное массовое участие частных инвесторов в этом плане – капиталу может быть предложено на выбор несколько вариантов, но все они накладывают слишком сильную ответственность.

Таким образом, сопутствующие заявления Еврогруппы в ходе и по итогам саммита будут крайне важны как для финансового сектора Европы, так и для валютного рынка: в том случае, если инвесторы заметят неуверенность в комментариях монетарных политиков, для евровалюты это будет означать только сигнал к прыжку с парашютом – при пробое 1.40 EUR/USD с целью к 1.37. Слишком велики риски, слишком сильна туманность в экономике Греции, чтобы безрассудно давать стране новый денежный транш, лишь на время отодвигающий техдефолт первой из слабых стран еврозоны.

Рынки облигаций в Европе сделали посыл: "лидеры должны принять безошибочное решение: возможности для сдерживания долгового кризиса еврозоны". Если они хотят сохранить союз и свою валюту, лидеры должны будут рассмотреть нечто гораздо более амбициозное, чем то, что было написано до настоящего времени. Возможно, неразглашаемое пока соглашение президента Франции Николя Саркози и канцлера Германии Ангелы Меркель.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD (продолжение)

Только через три недели после того как была предотвращена катастрофа Греции, жесткие меры экономии необходимы для гораздо большей экономики Испании и Италии. Доходность итальянских 10-летних государственных облигаций выросла почти на один процентный пункт до 5.6 процента, так как кредиторы требуют большую отдачу, чтобы компенсировать предполагаемый риск дефолта.

Трудно переоценить, насколько опасны эти события в зоне евро и в мире. Италия с долгами почти в три раза больше, чем в Греции, Ирландии и Португалии вместе взятых. Даже один дополнительный процентный пункт в затраты по займам потребуют от Италии сократить ежегодные расходы на дополнительные $ 27 млрд. (19 млрд. евро) для стабилизации ее долгового бремени. То есть, Италия должна примерно в два раза услилить меры экономии, чем на прошлой неделе.

Решение европейских лидеров провести экстренное заседание о том, что они признают необходимость восстановления доверия. Но они по-прежнему отстают. Даже здоровенное увеличение существующих $ 626 млрд (440 млрд евро), стабилизационного фонда, а также предложения для укрепления банков, не исправит проблемы. Существуют два основных вида неопределенностей:
1. Сколько инвесторы и банки могут потерять, если Ирландия, Португалия, Испания, Италия и даже Бельгия проведут реструктуризацию, и
2. Как политики смогут предотвратить эти потери от краха финансовой системы региона.

Радикальное решение

Только радикальное решение может остановить гниение. Политическое решение может быть чревато. Саркози и Меркель должны сделать то, что Александр Гамильтон сделал в 18 веке разрешив подобный кризис в США : Push для создания федерального министерства финансов с властью, чтобы взять на себя долги отдельных членов евро-региона и налоговым органом для оплаты долгов.

Минфин может предложить для обмена облигаций отдельных правительств еврозоны на новые облигации евро при поддержке полной веры и кредитов всех 17-ти субъектов группы. Министерство может сделать торговлю на полную номинальную стоимость или дифференцироваться между странами - предлагая, скажем, 50 центов на евро для греческого долга. Немедленное положение должно быть наложено на рекапитализацию банков, которые пострадали от таких потерь.

Далеки от идеала

Решение далеко от идеала. Германия и другие финансово разумные страны, вероятно, сталкиваются с более высокими расходами по займам. Убеждение отдельных лидеров и людей, которых они представляют уступить столько суверенитета в едином Министерстве финансов также может вызвать массовый политический вызов. Но это может быть лучшим для Европы, чтобы обеспечить определенность и восстановить доверие.

Такая конверсия долга еврозоны не так дорога, как может показаться. Совокупный правительственный долг зоны евро, в том числе расходы на спасение банков, составят около 90 процентов его общего годового объема производства. Это согласуется с уровнем долга США и немного больше, чем в Германии, который составляет около 80 процентов ВВП.

В обмен на поддержку министерства финансов, Германия и Франция, основные члены союза, получат гораздо больше стимулов для обеспечения долга и предела дефицита. Индивидуальные правительства не будет иметь полномочий на выдачу евро облигаций для финансирования избыточного дефицита и финансовые трудности правительства, таких как Греция.

Положение отдельных правительств будет похоже на американские штаты, которые должны работать при добровольном выполнении правил сбалансированного бюджета для обеспечения доступа к кредитным рынкам. Чтобы облегчить боль от финансовой смирительной рубашки, европейские министерства финансов, будут иметь для поддержки стран социальной защиты в трудные времена, как и правительство США, помогая государству с помощью страхования от безработицы и бюджетного стимулирования.

Слишком часто, политическая воля для решения финансовых кризисов приходит слишком поздно - после того, как рынки понесли потери. Такой ущерб болезненный. Остается надеяться, что политическая воля проявиться в конференц-зале Брюсселя и оправдает ожидания.

EUR/USD взмыл до максимумов в районе 1.4271 после того, как представители французской и немецкой делегаций сообщили, что по итогам их предварительной встречи в преддверии саммита в Брюсселе между ними было достигнуто совместное соглашение по вопросу оказания помощи Греции.

Еще эффектнее - на фигуру - подпрыгнул EUR/CHF, где сработали стопы, расставленные над 1.1700. Кросс отметил максимумы в районе 1.1748.

Технически, пара евро/доллар лезит к 4345. Важное техническое сопротивление в районе 1.4290 может замедлить дальнейшее ралли.

GBP/USD

Банк Англии проголосовал 7-2 держать ставки на уровне 0.5%

Дейл и Уил проголосовал за повышение ставки на 25 б.п.
Проголосовали 8-1 держать QE на 200 млрд.
Позен проголосовал за 250 млрд QE
Последние события сократили вероятность того, что ужесточение политики оправдано в ближайшее время
Баланс рисков для ИПЦ в среднесрочной перспективе мало изменился за месяц
Если риски ИПЦ кристаллизуются в любом направлении, MPC будет реагировать путем изменения денежно-кредитной политики
Данные указывают на то, что основной рост ВВП продолжается во втором квартале, прогноз на некоторое смягчение в 3-м квартале
Нет четких доказательств, что более высокие инфляционные ожидания сохранятся
Вероятно, что нынешняя слабость будет продолжаться дольше, чем считалось ранее
Уил и Дейл сказали, что скорость нарастания "остались сильными", несмотря на слабые данные

Довольно стандартные данные. Тем не менее они поддержали кабель.

Великобритания:
- Общенациональное потребительское доверие в июне 51 против 55 в мае
- Общенациональный индекс расходов в июне 74 против 80 в мае

Индекс потребителького доверия упал до 51 в июне, после падения до 55 из-за Королевской свадьбы и длинных майских выходных Банка Англии.

Снижение июня, однако, не столь большое, как ожидали аналитики (Средний прогноз по результатам опроса - 49).

Индекс расходов упал до 74 с 80, заметно снизились расходы на бытовые изделия и крупные покупки.

Потребители мрачно отзываются о текущей ситуации, 66% считают экономическую ситуацию плохой, что на 2 процентных пункта хуже по сравнению с маем.

Технически, GBP/USD подбиратся к нисходящей линии тренда на дневном графике, которая проходит около 1.6204. Есть сомнения, что он преодолеет ее с первой попытки. Ближайшая поддерка 1.6120. Ниже более сильная - на 1.6050.

USD/JPY

Министр финансов Японии Нода:
- Валютный рынок отражает опасения по поводу Европы,
- в США суверенный долг больше, чем экономические основы Японии.
- Правительство предпримет решительные шаги при необходимости

Банк Японии Деп Gov Ямагучи:
- до сих пор не ясно как рост йены влияет на корпоративную деятельность
- Будем внимательно наблюдать, как рост йены может повлиять на корпоративную деятельность
- позиция Банка Японии действовать гибко, решительно по денежно-кредитной политики

Япония:
- июнь, торговый баланс +Y70.7 млрд. против прогноза -Y149.0 млрд. и пред. пересм. -Y855.8 млрд.
- Сальдо торгового баланса вырвалось из 2-месячной зоны дефицита вопреки прогнозам
- Экспорт -1.6% г/г против прогноза -4.1% и пред. -10.3% г/г
- Импорт +9.8% г/г против прогноза +11.0% и пред. +12.3% г/г
- Улучшение показателя экспорта свидетельствует об устойчивом восстановлении японской экономики после мартовских катаклизмов

- Экспорт в США -6.1% г/г
- Экспорт в Европу +8.0% г/г - 1-й прирост за 3 мес.
- Экспорт в Азию -1.7% г/г
- Экспорт в Китай +1.2% г/г - 1-й прирост за 3 мес.

Технически, USD/JPY остановилась вчера на 78.61 и подбирается к поддержке 78.14 (78,6% отката с 76.13 до 85.51). Быки USD приведены в боевую готовность. Сопротивление - 79.70 и сегодня не исключен возврат к этому уровню.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Евро в четверг резко вырос, так как план оказания новой помощи Греции и пересмотр фонда спасения еврозоны ослабили опасения инвесторов относительно возможного распространения проблем.

Надежды участников рынка на то, что европейские лидеры близки к завершению подготовки программы по предоставлению Греции второго пакета помощи и снижения рисков касаемо ликвидности в странах, таких как Испания и Италия, подтолкнули евро к росту более чем на 1% против доллара США. Единая европейская валюта также выросла против валют-убежищ, таких как японская йена и швейцарский франк, хотя долгосрочные последствия для евро все еще не ясны.

"Если у нас есть соглашение и есть план – даже с возможными проблемами и недостатками – это признак того, что раскола не будет и что лидеры стран еврозоны сделают все необходимое, чтобы решить эти проблемы", - говорит Грегг Андерсон, стратег-аналитик Citigroup.

Что касается долгосрочной перспективы, то сохраняются вопросы относительно того, будет ли увеличен фонд помощи еврозоны – Европейский фонд финансовой стабильности - и как рейтинговые агентства расценят возможную реструктуризацию долга Греции. В последние месяцы рейтинговые агентства заявляли, что вынужденная реструктуризация долга Греции может быть расценена как дефолт.

Согласно итоговому заявлению, правительства стран еврозоны обрисовали новый пакет помощи Греции и пересмотр фонда помощи, имеющего целью снижение долгового бремени Греции, Португалии и Ирландии. В рамках пересмотра предполагается продление срока погашения долга и снижение процентных ставок по кредитам для стран еврозоны, имеющих очень высокий уровень долга.

Президент Франции Николя Саркози сказал, что EFSF сможет покупать суверенные облигации на вторичном рынке. По его словам, реструктуризация долга коснется 135 млрд евро от долга Греции и снизит размер платежей на 30 млрд евро за 10 лет.

Саркози также исключил возможность того, что власти еврозоны примут меры, наподобие тех, что были приняты в отношении Греции, для поддержания какой-либо другой страны. Это сдержало рост евро чуть выше 1.44 доллара.

Между тем доллар оставался под давлением со стороны долговых проблем США. Доллар получил недолгую передышку и вернул некоторую часть утраченных позиций против йены и франка во второй половине дня на фоне новостей о том, что президент США Барак Обама и спикер палаты представителей Джон Боэнер были близки к достижению соглашения относительно проекта бюджета на 3 трлн долларов.

Однако принимая во внимание, что официально не было объявлено ни о каком соглашении и крайним сроком повышения долгового лимита является 2 августа, неровные торги доллара возобновились. Ведутся обсуждения того, как привязать долгосрочный план сокращения дефицита к какому-либо повышению долгового лимита. Также как Европа создала видимость решения проблемы долга, также и США к указанной дате это сделают...

Рынок уже шестой раз вырывает евро вверх на эфемерных ожиданиях какого-то глобального спасения валютного союза.

Взять, например, последний аукцион облигаций Испании. Страна заплатила за десятилетний кредит почти на пол процента больше, чем месяц назад. Доходности по облигациям с погашением в 2021 г. вплотную приблизились к отметке в 6%. Рефинансирование для страны становится настолько дорогим, что раздувает объем госдолга. Это заставляет инвесторов продавать облигации, делая рефинансирование еще более дорогим.

Ну, а вчерашний день имеет все шансы войти в новейшую историю Европы, как день торжества европейского единства, проявленного в период тяжелейших испытаний, выпавших на долю европейцев... Текст вполне в духе газеты «Правда» времен СССР. Правда, испытания эти «выпали» на европейцев в лице политических элит, находящихся у власти. Эти испытания принес в Европу, по мнению этих элит, тяжелейший финансово-экономический кризис. На самом деле, источником этого кризиса явилась их собственная недальновидность. Ведь создавая союз с единой валютой на основе жестких численных значений критериев входа для стран-участниц, эти элиты даже не подумали о создании механизмов, вернее, алгоритмов управления в тех случаях, когда у вошедшей в союз страны эти численные значения критериев изменятся в сторону ухудшения. Разве находящиеся у власти в Европе элиты не знали, что капиталистическая экономика изменчива и циклична? Разве значения маастирихских критериев изменились впервые, и чиновники и парламентарии Евросоюза до сих пор не получали сигналов о нарушении основных показателей «еврокритериев» со стороны большинства стран, входящих в зону Евро? Ведь той же Греции «помощь» оказывается уже второй раз. По-видимому, действующие элиты в буквальном смысле понимают известную мысль о том, что кризисы являются источником и побудительным мотивом развития – пока кризис не грянул, никто в Европе даже речи не заводил о создании механизмов управления в таких ситуациях. Теперь о них хотя бы заговорили, хотя, как отмечала нанакануне Меркель, они, конечно, не будут созданы в одночасье, но так как на саммите удалось договориться по Греции, это может быть положено в основу общеевропейской системы управления.

На самом деле, принципы и алгоритмы управления экономикой и финансами отдельных государств плохо работают, или вообще не работают при управлении Союзом европейских государств с единой валютой. Реальные рычаги управления – процентные ставки и контроль за ценовой стабильностью переданы в руки ЕЦБ, а экономические показатели, критерии и оценки экономической и финансовой деятельности, на основе которых принимаются управляющие воздействия, сами эти воздействия, их цели и результаты, все сосредоточено в руках отдельных стран. Страны пытаются действовать в своих интересах, так, как они привыкли действовать, имея свою валюту и свои рычаги управления, которых у них теперь нет. Результат – очевиден и наблюдаем. Что нужно делать, в какую сторону двигаться – совершенно не ясно, ведь даже очевидный путь в сторону повышения уровня федерализма, вплоть до создания нового федерального образования типа «Соединенных Штатов Европы», может тоже не привести ни к чему хорошему.

Но сегодня вопрос не об этом. Европейские политические элиты достигли договоренностей по вопросу помощи Греции и вчера они об этом объявили миру. Это объявлено "абсолютной победой", так что день 21 июля 2011 года моно объявлять общеевропейским праздником единства и спасения, называть «Брюссельским четвергом». Или как-то в этом роде. И в этот день в будущем можно будет вывешивать евросоюзовские и национальные флаги стран-участниц в знак победы общеевропейского единства...

Тот факт, что ЕЦБ не купил каких-либо бондов в рамках программы по закупке бондов с апреля, крайне любопытен. Первоначально предполагалось обеспечить глубину и ликвидность на неработающих рынках. В данный момент, тот факт, что ЕЦБ не вмешивался последние месяцы, а доходность и спреды по периферийным долгам достигли новых исторических максимумов, подтверждает, что он либо рассматривает ситуацию на рынках, как нормальную, либо он потерял импульс к борьбе. В любом случае, картина закупок бондов выглядит неискренней, если сравнивать ее с развитием событий в бюджетной сфере.

Другой фактор заключается в подходе ЕЦБ к монетарной политике. Под вопросом была необходимость первого ужесточения политики в апреле, а июльское ужесточение было полностью ошибочным с учетом сложившихся рисков. Это было ужесточение из-за отсутствия прогресса у политиков. Тем не менее, все это говорит о недостаточном понимании финансовых и экономических рисков. С того момента, как ужесточились ставки, мы видели, как спреды Libor-OIS в евро достигли максимумов в этом году, что само по себе повлияло на рост расходов европейских банков в тот момент, когда условия кредитования, вероятно, будут ужесточаться и дальше.

Похоже, ЕЦБ борется уже в условиях проигранной битвы. В его защиту можно сказать, что он находится в положении, которое не было предусмотрено при его создании. Давление ЕЦБ на Грецию существенно, а стрижки на 50% могут привести почти к 3% сокращению общих активов. В таком положении достаточно тяжело для ЕЦБ быть бесстрастным наблюдателем.

Все понимают, что страны, которые принимают участие в Евро, и которых ждет дефолт, составляют незначительную долю в экономике Еврозоны.., а значит просто являются инструментом...

EUR/USD закончил день вблизи максимумов 1.4410 после того, как стало известно, что лидеры ЕС сделали решительный шаг на пути разрешения греческого кризиса. Теперь нужно ждать реакции рейтинговых агентств: собираются ли они выполнить свою угрозу и объявить выборочный дефолт в случае, если к спасению Греции будет привлечен частный сектор. EFSF получит доступ на вторичный рынок облигаций, что позволит ЕЦБ принимать греческие облигации в качестве залога, даже в случае дефолта. Это произвело благоприятное впечатление на рынки, успокоив их.

Ждем на следующей неделе негатив по евро...

А пока, Рынок посчитал, что планы, обсуждаемые на саммите ЕС, положительны для евро, хотя они предполагают частичный дефолт долга Греции...

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD (продолжение)

Все долговые обязательства Греции, погашаемые до конца 2019 года, будут конвертированы в 30-летние облигации. Это повлечет за собой выборочный дефолт по долгу Греции, то есть рейтинговые агентства наверняка присвоят рейтинг 'D’ Греции. Однако пока рынки восприняли эти новости позитивно для евро. Доходности итальянских 10-летних бондов упали на 0.2%, до 5.41% (против показанных в понедельник максимумов на 6.03%). Паника начала недели напрочь испарилась. Впрочем, антидолларовые настроения по-прежнему кажутся бесперспективными в ближайшие недели, учитывая, что поднятие порога долга США должно оказать позитивное воздействие на курс доллара.

Пара евро/доллар выросла к отметке 1.4420 на фоне покупок хеджевых фондов на тонком рынке. Однако быстро вернулась к прежним уровня возле 1.4380.

Единая европейская валюта завершила четверг на позитивной ноте, и продолжает пользоваться спросом на спадах, учитывая новости о том, что членам ЕС удалось договориться о снижении ставки по кредитам Греции до 3.5% - 4.0% и продлении их срока, по крайней мере, до пятнадцати лет для Греции, Португалии и Ирландии. Кроме того, инвесторов ободрили сообщения о том, что EFSF сможет проводить интервенции на вторичном рынке. Восходящее движение было остановлено оферами в районе 1.4445, однако настрой остается позитивным, и дилеры полагают, что в краткосрочной перспективе стоит ожидать тестирования сопротивления в районе 1.4460, следом за которым расположенны массивные стопы. Свежий интерес к покупке, тем временем, находится в районе 1.4360 и стопами ниже.

Вероятно, что сегодня быки попробуют достать 1.45, а коррекция будет позже, скорее всего на следующей неделе, хотя все все зависит от голдман сакс и джипи морган...

Технически, пока EUR/USD торгуется выше 1.4200 тренд остается бычьим, однако область консолидации на уровне 1.4437 уже неоднократно отбрасывала пару вниз...

GBP/USD

GBP/USD повторяет динамику EUR/USD, хотя экономические проблемы Британии выходят за рамки финансовых проблем Европы и США. Маловероятно, что фунт выиграет от этих проблем. Он вырос более чем на 4% в торгово-взвешенном выражении с 12 июля. Тем не менее, вновь обретенная привлекательность фунта сейчас выглядит уязвимой.

Технически, главная опора для GBP/USD находится на уровне 1.6230, пробитие отметки 1.6350 приведет пару к росту до 1.65. Промежуточное сопротивление - 1.6400

USD/JPY

В Японии на все товары цены указаны без учета налога, поэтому если на ценнике указано 100 йен, приготовьтесь отдать 105 йен.

Питание. На обед в закусочной сети Макдональдс придется потратить около 600 йен. Посещение ресторана с национальной кухней (стандартный набор - суп мисо, чашка риса, порция мяса или рыбы и чай) обойдется в 1500 - 2000 йен. В дорогом ресторане за ужин нужно будет выложить 10000 йен. Бутылка кока-колы 0,5 л - 150 йен. Чашка кофе на улице в автомате - 120 йен. Банка пива "Кирин" 0,5 л - 300 йен.

Как добраться до Токио. Аэропорт Нарита расположен в 80 км к северо-востоку от Токио. До основных отелей Токио можно доехать на автобусах компаний Airport Limousine Bus и Airport Express Bus. Стоимость проезда - 2,5-3,5 тыс. йен в зависимости от пункта назначения. Автобусы отправляются один раз в час до 22 часов. Время в пути по расписанию - 90 минут, но, как правило, поездка занимает около двух часов из-за пробок на дорогах. Билеты можно приобрести в холле аэропорта напротив выхода из зоны таможенного контроля. Время отправления проставлено на билете. До города также можно добраться на поездах частной железнодорожной линии Кеисеи, которые отправляются каждые 30-40 минут с 9 утра от станции "Аэропорт Нарита" до вокзала Кеисеи Уено. Поезда типа Skyliner идут около часа, поездка стоит около 1800 йен. Поезд-экспресс идет 72 минуты, билет стоит 1000 йен. На вокзале Кеисеи Уено можно пересесть на метро или кольцевую железную дорогу. Поездка на такси от аэропорта Нарита обойдется недешево - в 20 тыс. йен.

Общественный транспорт в Токио. Система общественного транспорта Токио весьма развита и эффективна. Любое место, куда вам нужно попасть, находится не более чем в 15 минутах ходьбы от станции метро или железной дороги. Все названия станций пишутся по-японски и по-английски.

Система автобусных маршрутов в Токио чрезвычайно сложна. Часть маршрутов - муниципальные, большинство - частные. Сами автобусы не особенно удобные - с маленькими сиденьями и низкими потолками. Большинство междугородних автобусов прибывают и отправляются от железнодорожного вокзала Токио или от автовокзала Shinjuku.

Каждая из линий токийского метро имеет свой цвет. Указатели на двух языках при входе на станцию и поезда обозначены цветом своей линии. Поезда ходят каждые пять минут с 5 утра до полуночи. Плата за проезд отличается на разных линиях (до 140 йен). Существуют электронные карточки на 1, 2 и 3 тыс. йен

На каждой остановке указывается название остановки, название маршрута и его номер. В большинстве случаев информация дается только на японском, поэтому заранее выясните, какой маршрут вам нужен. Попросите служащего отеля написать на листочке номер маршрута и название нужной вам остановки, а при посадке покажите водителю или пассажирам, чтобы они сказали вам, когда нужно выходить.

Подробную схему токийского метро на английском языке можно найти на сайте Japan.co.jp I Love Japan and You do too.

Поезда каждой линии железной дороги в Токио имеют свой цвет. Линия Яманоте (зеленая или серебряная с зелеными полосами) - это кольцо в 35 км вокруг центральной части города. Поезд делает круг за час, проезжая 29 остановок, среди которых важные транспортные узлы города (Yurakucho, Shinbashi, Shinagawa, Shibuya, Shinjuku и Ueno).
Линия Чуо (оранжевая) идет с востока на запад Токио в пригород Такао. Днем поезда идут через центр города почти без остановок. Для поездок по центру города воспользуйтесь линией Собу (желтой).
Линия Кейхин Тохоку (голубая) идет идет с севера (района Омийа в префектуре Сайтама) на юг (район Офуна в префектуре Канагава). Между Табатой и Шинагаой эта линия идет параллельно линии Яманоте, поезда отходят от одной платформы, поэтому не перепутайте поезда разных линий.

Плата за проезд начинается с 120 йен. По кольцевой дороге можно доехать до любой станции за 250 йен. Сохраняйте билет, так как его следует сдать в конце поездки. На большинстве станций можно найти стенд с информацией на английском языке. Если его нет, просто возьмите самый дешевый билет, доплатить можно в конце поездки при сдаче билета. Билеты действительны только в день их приобретения.

Поезда линий Яманоте и Собу ходят с 4.30 утра до 0.30. "Часы пик" - с 7 до 9.30 утра и с 17 до 19 часов. В это время не разрешается курить на станциях и платформах.

Тарифы на поездку на такси в Японии - одни из самых высоких в мире. Счетчик стартует с цифры в 650 йен, далее начисляется 80 йен за каждые 280 метров. Если вы застряли в пробке, за каждые 135 секунд простоя счетчик начисляет 90 йен. С 23 часов до 6 утра тариф увеличивается на 30%. Высокие цены компенсируются отличным сервисом: такси чистые и удобные, двери открываются автоматически. Вежливый водитель отвезет вас самым коротким маршрутом, и не будет ждать чаевых. Если вы что-либо забыли в машине, вам полагается компенсация почти в 100% стоимости утерянного.

Найти такси в городе очень просто: достаточно подойти к краю тротуара и поднять руку. Однако имейте в виду: зеленый огонек за ветровым стеклом означает, что машина занята, красный - свободна.

Автомобили и дорожная безопасность. В Японии левостороннее движение. Вождение автомобиля довольно затруднительно без знания языка и дорожных знаков. В городах дороги перегружены, часто случаются пробки. Необходимо наличие международных прав. От владельцев автомобилей требуется наличие обязательной японской страховки (JCI). Дорожно-транспортное происшествие автоматически предполагает обвинение в халатности с возможными строгими наказаниями.

Технически, USD/JPY закрылась вблизи минимальных уровней на 78.30. Рост доходности американских облигаций не помог доллару, как и восстановление тяги к риску. Йена остается сильнее доллара, несмотря на усиление желания рисковать и ослабление других валют-убежищ, таких как швейцарский франк. Тем не менее, по мнению аналитиков, интервенция Банка Японии с целью ослабления йены маловероятна. "Они знают, что ничего не могут сделать в отношении этого тренда", - говорит Ричард Келли из TD Securities. Поддержка - 78.15, сопротивление 79.75.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Через день после эйфории, вызванной тем, что европейские лидеры достигли соглашения в вопросе оказания Греции новой помощи и реформирования фонда помощи региона, евро снизился из-за отсутствия деталей осуществления этого плана.

Евро также навредили новости о том, что Fitch Ratings понизит рейтинг Греции до ограниченного дефолта, если состоится обмен облигаций, который является частью нового пакета помощи.

"Это далеко не панацея, - говорит о новом пакете Марк Маккормик, валютный стратег-аналитик Brown Brothers Harriman. – Он не решает структурных проблем региона".

В четверг европейские лидеры объявили план оказания новой помощи Греции и реформирования фонда помощи региона, Европейского фонда финансовой стабильности, вызвав резкий рост евро. Но он был кратковременным из-за неопределенности вокруг деталей плана и долгосрочного здоровья еврозоны.

Маккормик считает, что заявление Fitch также немного "напугало" рынок, хотя многие ожидают, что обмен греческих облигаций вызовет дефолт.

Агентство Moody's Investors Service позднее заявило, что изучает новый план "и даст публичный комментарий относительно последствий для кредитных рейтингов в соответствующее время".

Склонность к риску также в целом ослабла после сообщений о взрывах в Норвегии.

"Последнее движение вниз по большей части обусловлено взрывами в Осло, - говорит Аруп Четерджи, главный валютный стратег-аналитик Barclays Capital. – Есть небольшой спрос на валюты-убежища".

По итогам недели евро вырос на 1.4% против доллара, на 0.4% против йены и на 0.4% по отношению к британскому фунту стерлингов.

В начале недели временным сдерживающим фактором для евро выступили заявления аналитиков, что стресс-тесты прошлой были достаточно мягкими. 15 июля вечером долгожданный отчет европейских стресс-тестов показал, что 8 банков не прошли стресс-тесты и им потребуется около 2.5 млрд евро ($3.5 млрд.), чтобы пережить серьезный спад. Другие 16 кредитних институтов прошли тесты, но им стоит привлечь больше денег.

Евро также подорожал против швейцарского франка, который в последние месяцы демонстрировал уверенный рост на фоне активных покупок инвесторами валют-убежищ. Евро, который в понедельник достиг рекордного минимума против франка в области SFr 1.1403 сумел закончить неделю с показателем роста на 1.6%. Швейцарский франк также упал после того, как издание Blick процитировало министра экономики Швейцарии Йохана Шнейдер-Амманна, который заявил, что рост национальной валюты против евро "беспокоит".

Швейцарский франк по итогам недели отступил по отношению к доллару - на 0.2%, а также на 1.2% против стерлинга.

В Греции растет безработица, не смотря на меры строгой экономии и пакета спасения. Современная Греция, чьи предки заложили основы искусства, демократии и индивидуализма, испытывает чувство безнадежности.

"Большинство компаний полагались на государство, на правительство. Это был совершенно неправильный подход", - сказал Вассилис Nikolopoulos, инженер-компьютерщик Intelen.

Заявляя, что "государство мертво,", что у него нет денег на поддержку проектов, Nikolopoulos сказал, что он собрал около одной трети из $ 300 000 необходимых для первоначального финансирования со стороны частных инвесторов, и что его компания планирует экспортировать услуги.

"Мы только потребляем", - сказал он о пассивной культуре греческого бизнеса.

Получив образование в нескольких европейских странах, он зарегистрировал свою компанию на средиземноморском острове Кипр по привлечению иностранных инвестиций от трейдеров, чтобы избежать оков греческой культуры бизнеса, в том числе коррупции, бюрократии и тяжелых налогов.

Nikolopoulos является смарт-менеджером корпорации, - он говорит, что он будет «атака рынка", - но он черпает вдохновение из неожиданных источников. Он похвалил премьер-министр Турции, исторического врага Греции, за твердое руководство в то время как экономика страны переживала свой бум.

Многие лучшие умы Греции, однако, считают, что они не имеют выбора, кроме как строить карьеру за рубежом, предвидя возможность застоя в экономике, которая будет длиться десятилетия.

Никос Georgiopoulos, 29-летний бывший сотрудник Международного валютного фонда, недавно нашел работу в страховой отрасли в Вене. Его сестра, биолог, не смогла найти работу в Греции и устроилась на работу в Швейцарии. Его отец импортирует автомобильные запчасти, но изо всех сил пытается сохранить свой маленький бизнес на плаву.

И в прежние времена, учреждения Греции были неэффективны, но люди жаловались меньше, потому что денег хватало, - сказал Georgiopoulos. Теперь, когда правительство сокращает расходы и зарплаты в рамках пакта для обеспечения международных фондов, по его словам, "компромисс между государством и обществом" рухнул, и, как во времена Великой Депрессии до Второй мировой войны, богатых пострадает гораздо меньше, чем большинство людей, имеющих скромные средства.

"Люди на самом деле не знаю, что произойдет с ними", - сказал он. "Они начинают проявлять признаки социального распада".

В глубине рецессии, Греция пытается сократить дефицит бюджета с 10.5 процента валового внутреннего продукта в 2010 году до 7.5 процента в этом году, так как она реализует жесткие меры экономии, которые сочетают пенсии и сокращении государственных заработных плат с увеличением налогов и пенсионного возраста. Греческая безработица выросла до более чем 16 процентов, а более 40 процентов греков в возрасте от 15 до 24 лет не имеют работы.

Трудности подорвали доверие к государству.

"Мы не видим суть проблемы (и поэтому мы не можем их решить), мы не сотрудничаем друг с другом, мы теряем моральное превосходство, что мы, возможно, сродни с катастрофой", - говорит Konstandaras. "Но мы упорно продолжаем держаться за свои ошибки".

Масса демонстрантов на улицах, общественное греческое недовольство, контрастирует с серьезными профессионалами CoLab Workspace, в который меньше десятка клиентов, включая разработчиков развлекательного программного обеспечения и компании, которая предоставляет стартовый капитал для высокотехнологичных стартапов.

Соучредитель Ставрос Messinis сказал, что "греческая реальность" несет повышенные риски.

"Мы только о покрываем расходы».

Маркус Штольц, немецкий бизнесмен, который женился на гречанке и живет в Греции, заявил, что он был "шокирован", когда узнал, как мало греческого вина была продано за границу, он быстро использовал это для создания экспортного рынка в Европе и Соединенных Штатах.

Он сказал, что грекам обычно не хватает духу, чтобы на что-то решиться.

"Люди сосредоточиваются в основном на стоящих перед ними проблемами, а не пытаются предпринять позитивные шаги для развития", - сказал Штольц. "Есть много бюрократических вопросов. Но в конце концов, люди должны начать что-то просто делать".

Это то, что исполнительной директор греческой недвижимости Алиса Corovessi пытается сделать.

До экономического кризиса, она заключала 10 контактов в неделю с новыми инвесторами, в основном в других странах Европы, а теперь она получает менее двух таких контактов в месяц. Несколько предложений купить недвижимость обычно поступает по ценам в половину стоимости имущества, на которое Corovessi говорит: "Мы не дарим подарки".

Тем не менее Corovessi планирует открыть энергоэффективный дом, который она описала как первый в своем роде в регионе, для частных покупателей в Афинах в конце августа. Она намерена сделать это в Греции, несмотря на пессимистические спекуляции страны о будущем.

"Мы не знаем, где правда," сказала она. "Мы не работаем. Мы разглагольствуем и обсуждаем".

И все же, Corovessi сказала: "Грецию, как компьютер, необходимо перезапустить".

Рынки сошлись на первоначальной оценки, а именно, что худшее уже позади. Конечно, в целом, пакет мер снизит долг Греции (в номинальном выражении). Но, остается значительная неопределенность в отношении объема с частным сектором всвязи со свопами и условиями обмена. Но есть и чувство облегчения, которое ощущается в акциях.

Конечно, речь идет не только о еврозоне, результаты переговоров по долгу США по-прежнему висят над рынками.

Технически, EUR/USD пока торгуется в диапазоне 1.4280 - 1.4445. Быки будут предпринимать попытки пробиться вверх, но увенчаются ли они успехом?...

GBP/USD

Фунт консолидировался после роста, вызванного решением властей ЕС принять новый пакет помощи Греции.

Основным бенефициаром данного события стал евро, что спровоцировало резкий рост евро/фунта до stg 0.8854, что выступило ограничителем роста пары фунт/доллар.

Сейчас рынки ждут реакции рейтинговых агентств на решение лидеров ЕС.

Британский министр: американские "психи Правые" представляют большую опасность, чем кризис еврозоны

Винс Кейбл, бизнес-секретарь правительства Великобритании, говорит: "Правые психи" в США (имеет ввиду республиканцев) представляют большую угрозу для глобальной экономики, чем кризис еврозоны.

Конечно, он имеет в виду борьбу за потолок долга, который все ближе и ближе к 2 августа.

И действительно, трудно спорить с ним, учитывая, что лидеры разных стран Европы легче смогли решить свои вопросы, чем политики в пределах одной страны в США.

Это согласуется с предыдущими комментариями из-за рубежа по этому вопросу. Немецкие газеты критикуют в основном республиканцев, называя их опасными маньяками по этому вопросу.

Технически, GBP/USD остановлен областью сопротивлений 1.6350/6400. Неспособность ее преодолеть может отбросить пару к 1.6145.

 

[Юрий Хрущинский]

USD/JPY

70% Японской общественности поддерживает левоцентристского Премьер-Министра Наото Кана's, чтобы сделать страну безъядерной в будущем.

Тем не менее, 66.9 процента считают, что непопулярный премьер-министр должен уйти с поста в конце августа.

Кан заявил, что стране необходимо постепенно уменьшить свою зависимость от атомной энергии, а конечной целью-стать безъядерным государством, несмотря на опасения, что дефицит электроэнергии может замедлить уже ослабленную экономику.

Премьер, активист по защите окружающей среды, заявил, что он хочет сделать чистые источники энергии, новые "основные направления" энергетики для третьей в мире крупнейшей экономики.

Премьер находится под сильным давлением политических противников, которые обвиняют его в том, что Япония оказалась беззащитной перед цунами, из-за которого около 22 000 человек погибли или пропали без вести.

Две трети из 54 Японских реакторов теперь закрыты, в основном, для очередной проверки.

Технические уровни по паре USD/JPY

Сопротивление 2: Y79.81 линия Кидзун облака Исимоку
Сопротивление 1: Y78.87 линия Тенкан


Поддержка 1: Y78.14 часовой минимум
Поддержка 2: Y78.01 138.2% проекции майского отката

Дневные графики указывают на перепроданность.

 

[Юрий Хрущинский]

EUR/USD

Греческий дефолт может ухудшить в ЕС долговой кризиса, предупреждает Moody 's

Вероятность Греческого дефолта возросла, а не уменьшилась, опасность того, что долговой кризис Европы может распространиться на Испанию и Италию, предупредило вчера Moody 's, как значительно снижение кредитного рейтинга Греции и дефолта неизбежны.

Хотя агентство кредитных рейтингов не комментировало Испанию и Италию, Moody 's имело в виду их, когда было сказано, что для некоторых "не-Ааа государств с высоким бременем долгов или большим дефицитом бюджета ... негатив будет намного перевешивать положительные моменты и влиять на рейтинг в будущем".

Moody 's заявило, что, согласившись списать стоимость своих греческих государственных облигаций на 21 процент, как часть спасения на прошлой неделе, прецедент был создан, которые оставили инвесторов открытыми для дальнейшей "стрижки" на суверенный долг других стран, в вероятно, еще одной или более страны Европы потребуются дополнительные пакеты мер по спасению.

Предупреждение агентства пришли среди озабоченности по поводу казначейских облигаций США, которые потенциально могут затмить европейскийо долговой кризиса. Доходности 30-леток Министерства финансов продолжали торговаться на краю, так как республиканцы и демократы не смогли достичь соглашения по увеличению потолка долга Америки, которая крупнейшая из мировых потребителей, если она хочет избежать дефолта.

Гэри Дженкинс, глава фонда ценных бумаг с фиксированным доходом, сказал:.. "Moody 's явно говорят об Испании и Италии, а это чрезвычайно значительно. На самом деле долговые проблемы в настоящее время имеют больше шансов "хуже", чем "лучше" в среднесрочной перспективе.

"Если Испания и Италия получят понижение, это ускорит потерю доверия в этих странах, не будет распродажа облигаций и доходность облигаций будет расти, то есть дороже станет заимствовать", - добавил г-н Дженкинс .

Дэвид Buik, представитель брокерских BGC Partners, сказал: "Уже очень трудно продать пятилетние и 10-летние испанские и итальянские облигации и, если они приходят в еще более принуждение, это будет абсолютно невозможно".

Moody 's ожидает, что в случае предыдущего спасения получателей Ирландии и Португалии, события прошлой недели будет иметь "нейтральный кредитный рейтинг", так как сделки с Грецией также заставляет их платить меньше процентов по займам.

Это компенсирует опасности, которую представляет "стрижка прецедента", - сообщило Moody. Агентство также ожидает, что рейтинги шести стран еврозоны с рейтингом ААА, такие как Германия и Австрия будут затронуты греческими сделками.

Moody 's сократил рейтинг Греции до Са в понедельник, поместив на одну ступень ниже.

"Программа ЕС означает, что вероятность проблем обмена и, следовательно, пдефолта, для греческих облигаций составляет практически 100 процентов. Долг Греции будет по-прежнему превышать 100 процентов ВВП в течение многих лет, и она будет по-прежнему сталкиваться с очень значительными рисками для реализации финансовых и экономических реформ", - сообщает агентство.

€ 159 млрд. ($ 140 млрд.) пакет финансирования. Европа и Международный валютный фонд предоставят € 109 млрд., а инвесторы будут способствовать € 50 млрд. через обмен долгов, которым увеличат стоимость их облигаций на 21 процент.

Озабоченность по поводу ухудшения долговых проблем в Испании и Италии подтолкнули вверх цены облигаций их правительств. 10-летняя разница в доходности между низким уровнем риска немецких Bunds и высокого риска итальянского государственного долга увеличилась на 20 базисных пунктов до 280.

В Ирландии продано € 1.1 млрд ($ 1.6 млрд.) акций Банка Ирландии. Группа неизвестных инвесторов держит крупнейший банк страны, вырывая его из государственных рук, чем обеспечивают побой и синяки экономики.

Правительство пыталось взять под свой контроль банк Ирландии, последний отечественный кредитор за пределами государственной собственности.

Однако после продажи и прав, правительство теперь будет иметь собственный максимум 32 процента в банке, а новые инвесторы будут держать от 14 до 37 процентов.

"Теперь у нас есть значительные частные инвесторы, готовые вкладывать деньги в банк Ирландии, и это сильный сигнал на международном уровне", - прокомментировал Министр Финансов.

Технически, пара евро/доллар в Азии выросла более фигуры, пробив нисходящую линию тренда на 1.4448 на тонком рынке.
Можно ожидать дальнейший рост. Однако открывать длинные позиции с текущих уровней не целесообразно. Лучше дождаться коррекции к пробитому уровню в надежде на новый импульс роста.

GBP/USD

Проблемы для Осборна, так как Великобритания падает в мировой лиге роста

Великобритания упадала на дно международной экономической таблицы роста сегодня, когда были опубликованы последние данные Управления национальной статистики (ONS).

Вчера официальный представитель премьер-министра заявил, что экономический фон был "очень, очень сложный", указывая на опасения по поводу будущего еврозоны, а также нестабильность в других частях мировой экономики. Пресс-секретарь добавил: "Мы не питаем иллюзий, что это не будет очень тяжелый год". Министры также опасаются, что тупик в США о том, как сократить свои огромные долги будет иметь эффект домино на Великобританию.

Новость будет особенно давить на Джорджа Осборна, который представляя бюджет в марте заявил, что британская экономика будет расти на 1.7 процента в этом году. Что сейчас многие считают нереалистичным. Независимые экономисты говорят, что - на 1.3 процента более вероятно - это одно из самых слабых восстановлений в истории.

Канцлер созванивается с депутатами Тори и бизнес-руководителями, чтобы стимулировать экономику, объявив сокращение на 50 п. максимальную ставку налога. Было бы трудно выступать за снижение налогов для зажиточных, в то время как меры жесткой экономии понижают шкалу доходов.

В сегодняшней речи, Винс Кейбл, Бизнес секретарь потребует радикальных структурных реформ в банковском секторе и рост конкуренции для обеспечения возвращения в «устойчивое, стабильное и доступное состояние розничных банковских услуг, необходимых для устойчивого роста".

Давление Осборна на Банк Англии, вводить деньги в экономику в надежде на предотвращение рецидивов в рецессию осудил представитель теневого кабинета, Ed Balls.

Он рассказал: "Винс Кейбл должен направить свою энергию, чтобы убедить канцлера изменить курс, а не читать лекции Банку Англии о том, как делать свою работу. Я уверен, что бизнес секретарю не нужно напоминать, что он должен быть осторожным, чтобы не компроментировать независимость банка. Но более фундаментальная точка в том, что денежно-кредитная политика сама по себе не получит возмещение после нулевого роста, который мы видели в последние шесть месяцев. Министр не должен перекладывать ответственность на Банк Англии, когда он является проводником политики правительства, и значит он в этом виноват".

Экономисты ожидают от ONS, что экономика выросла примерно на 0.2 процента в период с апреля по июнь - со значительным риском, что это, возможно, толкает Великобританию обратно к рецессии.

Отсюда следует, рост в 0.5 процента в первом квартале, в значительной степени наверстал потерянную продукцию за необычно холодную зиму, когда ВВП упал на 0.5 процента. Это подтвердит картину экономики "flatlining" и падения развенчают последние надежды министров.

Основной спад в экономике реальность, считают аналитики.

Не смотря на бурный рост в Азии, связанный с охотой за стоп-лоссами и опционными барьерами, есть высокая вероятность падения фунта непосредственно перед выходом данных по ВВП и после выхода, если данные выйдут в пределах прогноза или хуже.


Технически, GBP/USD показал положительную динамику с пробитием сопротивления на уровне 1.6345. Пара находится в восходящем тренде. Однако Осцилляторы сигнализируют о перекупленности, т.е. о повышенной готовности GBP/USD краткосрочно просесть.